재무관리: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 10개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

손익분기 분석

공헌이익: CM = p − v
손익분기 수량: Q_BE = FC/(p − v)
목표 이익: Q = (FC + profit)/(p − v)
이익: π = (p − v)·Q − FC
안전한계: (Q − Q_BE)/Q

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

연금이 16년 동안 매년 말 €8 000을(를) 지급한다. 이자율은 연 8%이다. 연금의 현재 가치 PV을(를) 구하시오.

A = €8 000i = 8%n = 16

PV = €

2.화폐의 시간 가치어려움

€15 000의 대출을 3년 동안 매달 같은 금액으로 상환합니다. 이율은 연 3%, 월 복리입니다. 월 상환액 A를 구하세요.

P = €15 0003% / 12N = 36

A = €

3.NPV와 IRR보통

한 기계는 오늘 €40 000이(가) 들고, 10년 동안 쓸 수 있으며, 매년 €2 000의 운영비(매년 말 지급)가 든다. 자본 비용은 10%이다. 연간 등가 비용 EAC을(를) 구하시오.

C₀ = €40 000M = €2 000n = 10r = 10%

EAC = €

4.NPV와 IRR어려움

한 프로젝트는 €10 000이(가) 들고 1년 차부터 4년 차까지 매년 말 €4 500, €5 500, €4 500, €3 000을(를) 돌려준다. 현금흐름은 자본 비용 6%로 재투자할 수 있다. 수정 내부 수익률 MIRR을(를) 퍼센트로 구하시오.

r = 6%CF₀ = −10 000CF₁ = 4 500CF₂ = 5 500CF₃ = 4 500CF₄ = 3 000

MIRR = %

5.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 7%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 11년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 9%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 7%YTM = 9%n = 11

P = €

6.채권 가격과 수익률어려움

액면가 €1 000, 연 이자율 8%인 채권이 5년 후 만기이며 €1 060에 거래됩니다. 만기 수익률 YTM을(를) 퍼센트로 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 8%n = 5P = €1 060

YTM = %

7.CAPM과 WACC보통

어떤 회사가 €6 000 000의 자기자본과 €1 000 000의 부채을(를) 가지고 있습니다. 자기자본 비용은 14%, 세전 부채 비용은 5%, 세율은 28%입니다. WACC를 구하세요.

E = €6 000 000D = €1 000 000r_e = 14%r_d = 5%T = 28%

WACC = %

8.CAPM과 WACC어려움

한 회사 사업의 무부채(자산) 베타는 1.2이다. 회사는 부채비율 D/E를 0.75(으)로 계획한다. 세율은 30%, 무위험 이자율은 2%, 시장 위험 프리미엄은 5%이다. 새 자본 구조에서의 자기자본 비용 r_e을(를) 구하시오.

β_U = 1.2D/E = 0.75T = 30%r_f = 2%r_m − r_f = 5%

r_e = %

9.손익분기 분석보통

한 제품을 두 가지 방법으로 만들 수 있다. 방법 A는 고정비 연 €30 000, 단위당 변동비 €12이다. 더 자동화된 방법 B는 고정비 연 €34 500, 단위당 변동비 €9이다. 연간 생산량 Q이(가) 얼마일 때 두 방법의 비용이 같은가?

F_A = €30 000v_A = €12F_B = €34 500v_B = €9

Q = 개

10.손익분기 분석어려움

제품이 개당 €28에 팔리고 변동비는 개당 €8, 고정비는 연 €24 000입니다. 예산 판매량은 1 800개입니다. 안전한계 MS를 예산 판매량에 대한 퍼센트로 구하세요.

F = €24 000p = €28v = €8예산 = 1 800

MS = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: PV = 70811 €

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

연금 현가 계수

(1 − (1 + i)⁻ⁿ)/i = (1 − 0.2919)/0.08 = 8.851

현재 가치

PV = 8 000·8.851 = €70 810.95

답

PV = €70 810.95

2.화폐의 시간 가치

답: A = 436.2 €

월 이율과 상환 횟수

i = 0.03/12 = 0.0025

N = 12·3 = 36

상환액

같은 금액 A를 N번 지급하는 것의 현재 가치는 A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i입니다. 이를 대출금과 같게 놓고 A를 구합니다.

(1 + i)^−N = 0.914

A = 15 000·0.0025/(1 − 0.914) = €436.22

답

A = €436.22

3.NPV와 IRR

답: EAC = 8510 €

연간 등가 비용: 모든 비용의 현재 가치를 수명 동안의 같은 연간 금액(연금)으로 나눕니다: EAC = PV·r/(1 − (1 + r)⁻ⁿ). 수명이 다른 기계를 비교할 수 있습니다.

연금 현가 계수

(1 − 1.1⁻¹⁰)/0.1 = 6.145

연간화한 구입 가격

40 000/6.145 = 6 509.82

EAC

EAC = 6 509.82 + 2 000 = €8 509.82

답

EAC = €8 509.82

4.NPV와 IRR

답: MIRR = 17.88 %

수정 IRR: 모든 유입액을 재투자 수익률(보통 자본 비용)로 프로젝트 종료 시점까지 복리 계산해 최종 가치 TV를 구합니다. MIRR은 초기 투자액을 TV로 만드는 수익률입니다: MIRR = (TV/C₀)^(1/n) − 1.

유입액의 최종 가치

4 500·1.06³ = 5 359.57

5 500·1.06² = 6 179.80

4 500·1.06¹ = 4 770.00

3 000·1.06⁰ = 3 000.00

TV = 19 309.37

MIRR

MIRR = (19 309.37/10 000)^1/4 − 1 = 17.88%

답

MIRR = 17.88%

5.채권 가격과 수익률

답: P = 862.2 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €35.00, i = 0.045, N = 22

이자의 현재 가치

€35.00·(1 − 0.3797)/0.045 = €482.45

액면가의 현재 가치

€1 000·0.3797 = €379.70

가격

P = €862.16

답

P = €862.16

수익률이 표면이자율보다 높으므로 채권은 할인 발행(액면가 미만)됩니다.

6.채권 가격과 수익률

답: YTM = 6.554 %

수익률 방정식

€1 060 = €80·(1 − (1 + y)⁻⁵)/y + €1 000/(1 + y)⁵

수치적으로 풀기

P(6%) = €1 084.25, P(7%) = €1 041.00

YTM = 6.554%

답

YTM = 6.554%

7.CAPM과 WACC

답: WACC = 12.51 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

가중치

V = €7 000 000, E/V = 0.8571, D/V = 0.1429

WACC

WACC = 0.8571·14% + 0.1429·5%·(1 − 0.28) = 12.51%

답

WACC = 12.51%

8.CAPM과 WACC

답: r_e = 11.15 %

레버리지 베타(하마다): 부채는 자기자본의 위험을 키웁니다. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E)이며, β_U는 부채가 없는 사업의 베타입니다. 베타를 다른 자본 구조로 옮기려면 먼저 언레버한 다음 새 D/E로 다시 레버하세요.

레버리지 베타

β_L = 1.2·(1 + 0.7·0.75) = 1.83

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 2% + 1.83·5% = 11.15%

답

r_e = 11.15%

9.손익분기 분석

답: Q = 1500 개

원가–조업도–이익: 한 개가 팔릴 때마다 가격에서 단위당 변동비를 뺀 공헌이익이 생깁니다. 이익 = Q·(p − v) − F (F는 고정비). 손익분기점에서는 이익이 0이므로 Q = F/(p − v).

같은 총비용

30 000 + 12Q = 34 500 + 9Q

Q 구하기

Q = (34 500 − 30 000)/(12 − 9) = 1 500

답

Q = 1 500 개

이 생산량보다 적으면 방법 A가, 많으면 자동화된 방법 B가 더 쌉니다.

10.손익분기 분석

답: MS = 33.33 %

손익분기 수량

Q = F/(p − v) = 24 000/20 = 1 200

안전한계

MS = (1 800 − 1 200)/1 800·100 = 33.33%

답

MS = 33.33%

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