Manajemen Keuangan: paket kilat

Lembar rumus, langkah-langkah metode utama untuk setiap topik, dan 10 soal latihan, dengan pembahasan lengkap di bagian belakang.

Soal baru Kembali ke mata kuliah

Di jendela cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan di perangkat Anda.

1Rumus dan metode

Nilai waktu uang

Nilai masa depan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai sekarang: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa periode per tahun: i = r/m, N = m·n
Anuitas, nilai sekarang: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuitas, nilai masa depan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Metode

Gambar garis waktu dengan setiap arus kas dan waktunya.
Sesuaikan suku bunga dengan periodenya: suku bunga bulanan untuk pembayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan rumus anuitas untuk pembayaran yang sama besar.
Periksa tanda dan orde besaran jawabannya.

NPV & IRR

Nilai sekarang bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Arus kas yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Tingkat pengembalian internal: nilai r saat NPV = 0
Keputusan: terima jika NPV > 0 (atau IRR > tingkat pengembalian yang disyaratkan)

Metode

Daftarkan semua arus kas beserta tahunnya; investasi pada tahun 0 bernilai negatif.
Diskontokan setiap arus kas: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkan semuanya untuk mendapatkan NPV. Positif berarti proyek menghasilkan lebih dari r.
Untuk IRR, cari suku bunga yang membuat NPV nol dengan coba-coba atau interpolasi.

Harga & imbal hasil obligasi

Harga obligasi: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Kupon semesteran: C/2, y/2, dan 2n periode
Imbal hasil berjalan: C/P
Harga dan imbal hasil: imbal hasil naik → harga turun

Metode

Cari kupon per periode dan imbal hasil per periode.
Harga = nilai sekarang kupon (anuitas) + nilai sekarang nilai nominal.
Untuk kupon semesteran gunakan setengah kupon, setengah imbal hasil, dan dua kali jumlah periode.
Periksa: jika imbal hasil di atas tingkat kupon, harganya di bawah nilai nominal.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai perusahaan: V = E + D

Analisis titik impas

Margin kontribusi: CM = p − v
Kuantitas titik impas: Q_BE = FC/(p − v)
Laba sasaran: Q = (FC + profit)/(p − v)
Laba: π = (p − v)·Q − FC
Margin keamanan: (Q − Q_BE)/Q

2Soal latihan

1.Nilai waktu uangSedang

Anda menginvestasikan €2 000 dengan bunga 6% per tahun yang dimajemukkan secara kontinu. Tentukan nilainya FV setelah 19 tahun.

PV = €2 000r = 6%t = 19

FV = €

2.Nilai waktu uangSulit

Anda ingin memiliki €75 000 dalam 8 tahun. Anda menabung jumlah yang sama di akhir setiap bulan di rekening yang memberi bunga 3,6% per tahun, dimajemukkan bulanan. Tentukan setoran bulanan A.

FV = €75 0003,6% / 12N = 96

A = €

3.NPV & IRRSedang

Investasi sebesar €45 000 memberikan arus kas berikut di akhir tahun 1 sampai 4: €12 000, €21 000, €18 000, €12 000. Biaya modal 5%. Tentukan nilai sekarang bersih NPV.

r = 5%CF₀ = −45 000CF₁ = 12 000CF₂ = 21 000CF₃ = 18 000CF₄ = 12 000

NPV = €

4.NPV & IRRSulit

Sebuah proyek berbiaya €10 000 dan menghasilkan €4 000, €5 500, €5 500 di akhir tahun 1 sampai 3. Arus kas dapat diinvestasikan kembali pada biaya modal 8%. Tentukan tingkat pengembalian internal termodifikasi MIRR dalam persen.

r = 8%CF₀ = −10 000CF₁ = 4 000CF₂ = 5 500CF₃ = 5 500

MIRR = %

5.Harga & imbal hasil obligasiSedang

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 membayar kupon tahunan 7% dalam dua pembayaran per semester dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Imbal hasil hingga jatuh tempo adalah 9% per tahun. Tentukan harga P obligasi tersebut.

F = €1 000kupon = 7%YTM = 9%n = 4

P = €

6.Harga & imbal hasil obligasiSulit

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 dan kupon tahunan 3% jatuh tempo dalam 3 tahun dan dijual seharga €1 045. Tentukan imbal hasil hingga jatuh temponya YTM dalam persen.

F = €1 000kupon = 3%n = 3P = €1 045

YTM = %

7.CAPM & WACCSedang

Sebuah perusahaan memiliki ekuitas senilai €6 000 000 dan utang senilai €2 000 000. Biaya ekuitasnya 14%, biaya utang sebelum pajaknya 3%, dan tarif pajaknya 30%. Tentukan WACC.

E = €6 000 000D = €2 000 000r_e = 14%r_d = 3%T = 30%

WACC = %

8.CAPM & WACCSulit

Sebuah perusahaan memiliki 2 000 000 saham yang diperdagangkan pada €52,00; nilai buku ekuitasnya €41 600 000. Perusahaan baru saja membayar dividen €1,10 per saham, dan dividen tumbuh 4% per tahun. Utangnya bernilai pasar €83 200 000 dengan biaya sebelum pajak 6%. Tarif pajaknya 25%. Tentukan WACC, dengan memakai model pertumbuhan dividen untuk biaya ekuitas.

N = 2 000 000P₀ = €52,00ekuitas buku = €41 600 000D₀ = €1,10g = 4%D = €83 200 000r_d = 6%T = 25%

WACC = %

9.Analisis titik impasSedang

Sebuah produk dapat dibuat dengan dua cara. Metode A memiliki biaya tetap €15 000 per tahun dan biaya variabel €12 per unit. Metode B, yang lebih terotomatisasi, memiliki biaya tetap €16 600 per tahun dan biaya variabel €10 per unit. Pada volume tahunan berapa Q biaya kedua metode sama?

F_A = €15 000v_A = €12F_B = €16 600v_B = €10

Q = unit

10.Analisis titik impasSulit

Sebuah perusahaan menjual 1 600 unit seharga €35 per unit, dengan biaya variabel €15 per unit dan biaya tetap €16 000. Berapa persen %ΔΠ perubahan laba operasi jika volume penjualan naik 15%?

Q = 1 600p = €35v = €15F = €16 000%ΔQ = +15%

%ΔΠ = %

3Larutan

1.Nilai waktu uang

Jawaban: FV = 6254 €

Nilai waktu uang: uang hari ini lebih berharga daripada jumlah yang sama nanti, karena dapat menghasilkan bunga. Dengan suku bunga i per periode, jumlah uang tumbuh menjadi FV = PV·(1 + i)ⁿ. Rangkaian pembayaran yang sama (anuitas) dinilai dengan menjumlahkan setiap pembayaran, sehingga diperoleh rumus anuitas.

Eksponen

r·t = 0,06·19 = 1,14

e^1,14 = 3,127

Nilai masa depan

FV = 2 000·3,127 = €6 253,54

Jawaban

FV = €6 253,54

2.Nilai waktu uang

Jawaban: A = 675,3 €

Suku bunga bulanan dan jumlah setoran

i = 0,036000000000000004/12 = 0,003

N = 12·8 = 96

Setoran

A = FV·i/((1 + i)^N − 1) = 75 000·0,003/(1,333 − 1) = €675,31

Jawaban

A = €675,31

3.NPV & IRR

Jawaban: NPV = 10898 €

Nilai sekarang bersih: diskontokan setiap arus kas ke hari ini dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan r, lalu jumlahkan: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Proyek dengan NPV > 0 menghasilkan lebih dari r dan menambah nilai. Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah tingkat yang membuat NPV = 0.

Nilai sekarang setiap arus kas

CF₀ = −45 000

CF₁/(1 + 0,05)¹ = 12 000/1,05 = 11 428,57

CF₂/(1 + 0,05)² = 21 000/1,103 = 19 047,62

CF₃/(1 + 0,05)³ = 18 000/1,158 = 15 549,08

CF₄/(1 + 0,05)⁴ = 12 000/1,216 = 9 872,43

Jumlahkan

NPV = €10 897,70

Jawaban

NPV = €10 897,70

NPV positif, jadi proyek menghasilkan lebih dari pengembalian yang disyaratkan.

4.NPV & IRR

Jawaban: MIRR = 17,22 %

IRR termodifikasi: majemukkan setiap arus masuk ke depan sampai akhir proyek pada tingkat reinvestasi (biasanya biaya modal) untuk mendapatkan nilai akhir TV. MIRR adalah tingkat yang mengubah investasi awal menjadi TV: MIRR = (TV/C₀)^(1/n) − 1.

Nilai akhir arus masuk

4 000·1,08² = 4 665,60

5 500·1,08¹ = 5 940,00

5 500·1,08⁰ = 5 500,00

TV = 16 105,60

MIRR

MIRR = (16 105,60/10 000)^1/3 − 1 = 17,22%

Jawaban

MIRR = 17,22%

5.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: P = 934 €

Harga obligasi: harga obligasi adalah nilai sekarang dari arus kasnya, didiskontokan dengan imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM): kupon membentuk anuitas dan nilai nominal dibayar kembali saat jatuh tempo. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Jika imbal hasil di atas tingkat kupon, obligasi diperdagangkan di bawah nilai nominal, dan sebaliknya.

Per periode

C = €35,00, i = 0,045, N = 8

Nilai sekarang kupon

€35,00·(1 − 0,7032)/0,045 = €230,86

Nilai sekarang nilai nominal

€1 000·0,7032 = €703,19

Harga

P = €934,04

Jawaban

P = €934,04

Imbal hasil di atas tingkat kupon, jadi obligasi dijual dengan diskon.

6.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: YTM = 1,456 %

Persamaan untuk imbal hasil

€1 045 = €30·(1 − (1 + y)⁻³)/y + €1 000/(1 + y)³

Selesaikan secara numerik

P(1%) = €1 058,82, P(2%) = €1 028,84

YTM = 1,456%

Jawaban

YTM = 1,456%

7.CAPM & WACC

Jawaban: WACC = 11,03 %

Biaya modal: CAPM memberikan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Biaya modal rata-rata tertimbang menggabungkan ekuitas dan utang menurut nilai pasarnya: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Bunga dapat dikurangkan dari pajak, karena itu ada faktor (1 − T).

Bobot

V = €8 000 000, E/V = 0,75, D/V = 0,25

WACC

WACC = 0,75·14% + 0,25·3%·(1 − 0,3) = 11,03%

Jawaban

WACC = 11,03%

8.CAPM & WACC

Jawaban: WACC = 5,444 %

Biaya ekuitas

D₁ = 1,1·1,04 = €1,14

r_e = 1,144/52 + 0,04 = 6,2%

Nilai pasar

E = 2 000 000·€52,00 = €104 000 000

V = €187 200 000, E/V = 0,5556, D/V = 0,4444

WACC

WACC = 0,5556·6,2% + 0,4444·6%·(1 − 0,25) = 5,444%

Jawaban

WACC = 5,444%

9.Analisis titik impas

Jawaban: Q = 800 unit

Biaya–volume–laba: setiap unit yang terjual menghasilkan margin kontribusi, yaitu harga dikurangi biaya variabel per unit. Laba = Q·(p − v) − F, dengan F biaya tetap. Pada titik impas laba nol, sehingga Q = F/(p − v).

Biaya total sama

15 000 + 12Q = 16 600 + 10Q

Selesaikan untuk Q

Q = (16 600 − 15 000)/(12 − 10) = 800

Jawaban

Q = 800 unit

Di bawah volume ini metode A lebih murah; di atasnya metode B yang terotomatisasi lebih murah.

10.Analisis titik impas

Jawaban: %ΔΠ = 30 %

Leverage operasi: biaya tetap membuat laba bereaksi lebih kuat daripada penjualan. Derajat leverage operasi DOL = margin kontribusi/laba operasi menunjukkan bahwa perubahan penjualan 1% mengubah laba sebesar DOL %. Nilainya sangat tinggi tepat di atas titik impas dan turun seiring bertambahnya penjualan.

Margin kontribusi dan laba

CM = 1 600·20 = €32 000

Π = 32 000 − 16 000 = €16 000

DOL

DOL = 32 000/16 000 = 2

Perubahan laba

%ΔΠ = 2·(+15%) = +30%

Jawaban

%ΔΠ = +30%

Periksa: laba baru = 1 840·20 − 16 000 = €20 800,00.

ExamProblems · examproblems.com/courses/corporate-finance