Investasi dan Penilaian: paket kilat

Lembar rumus, langkah-langkah metode utama untuk setiap topik, dan 8 soal latihan, dengan pembahasan lengkap di bagian belakang.

Soal baru Kembali ke mata kuliah

Di jendela cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan di perangkat Anda.

1Rumus dan metode

Nilai waktu uang

Nilai masa depan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai sekarang: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa periode per tahun: i = r/m, N = m·n
Anuitas, nilai sekarang: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuitas, nilai masa depan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Metode

Gambar garis waktu dengan setiap arus kas dan waktunya.
Sesuaikan suku bunga dengan periodenya: suku bunga bulanan untuk pembayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan rumus anuitas untuk pembayaran yang sama besar.
Periksa tanda dan orde besaran jawabannya.

Harga & imbal hasil obligasi

Harga obligasi: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Kupon semesteran: C/2, y/2, dan 2n periode
Imbal hasil berjalan: C/P
Harga dan imbal hasil: imbal hasil naik → harga turun

Metode

Cari kupon per periode dan imbal hasil per periode.
Harga = nilai sekarang kupon (anuitas) + nilai sekarang nilai nominal.
Untuk kupon semesteran gunakan setengah kupon, setengah imbal hasil, dan dua kali jumlah periode.
Periksa: jika imbal hasil di atas tingkat kupon, harganya di bawah nilai nominal.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai perusahaan: V = E + D

NPV & IRR

Nilai sekarang bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Arus kas yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Tingkat pengembalian internal: nilai r saat NPV = 0
Keputusan: terima jika NPV > 0 (atau IRR > tingkat pengembalian yang disyaratkan)

Metode

Daftarkan semua arus kas beserta tahunnya; investasi pada tahun 0 bernilai negatif.
Diskontokan setiap arus kas: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkan semuanya untuk mendapatkan NPV. Positif berarti proyek menghasilkan lebih dari r.
Untuk IRR, cari suku bunga yang membuat NPV nol dengan coba-coba atau interpolasi.

2Soal latihan

1.Nilai waktu uangSedang

Sebuah properti diperkirakan menghasilkan sewa bersih €8 000 tahun depan. Sewa diperkirakan tumbuh 4% per tahun selamanya. Tingkat pengembalian yang disyaratkan 9% per tahun. Tentukan nilai PV properti saat ini.

C₁ = €8 000g = 4%r = 9%

PV = €

2.Nilai waktu uangSulit

KPR sebesar €150 000 dilunasi dengan angsuran bulanan yang sama selama 30 tahun dengan bunga 6% per tahun, dimajemukkan bulanan. Berapa utang yang masih tersisa tepat setelah pembayaran di akhir tahun ke-4? Tentukan sisa pokok utang B.

P = €150 0006% / 12N = 360k = 48

B = €

3.Harga & imbal hasil obligasiSedang

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 membayar kupon tahunan 7% dalam dua pembayaran per semester dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Imbal hasil hingga jatuh tempo adalah 4% per tahun. Tentukan harga P obligasi tersebut.

F = €1 000kupon = 7%YTM = 4%n = 4

P = €

4.Harga & imbal hasil obligasiSulit

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 membayar kupon tahunan 5% dalam dua pembayaran per semester dan jatuh tempo dalam 10 tahun. Obligasi dijual seharga €858. Tentukan imbal hasil hingga jatuh temponya YTM sebagai tingkat tahunan (dua kali imbal hasil semesteran), dalam persen.

F = €1 000kupon = 5% (2×)n = 10P = €858

YTM = %

5.CAPM & WACCSedang

Sebuah perusahaan dibiayai dengan saham biasa senilai €5 000 000, saham preferen senilai €1 000 000, dan utang senilai €3 000 000. Biaya ekuitasnya 13%, biaya saham preferen 6%, dan biaya utang sebelum pajak 5%. Tarif pajaknya 25,8%. Tentukan WACC.

E = €5 000 000P_s = €1 000 000D = €3 000 000r_e = 13%r_p = 6%r_d = 5%T = 25,8%

WACC = %

6.CAPM & WACCSulit

Sebuah perusahaan memiliki ekuitas dengan nilai pasar €10 000 000 dan biaya ekuitas 14%. Utangnya terdiri dari 8 000 obligasi (nilai nominal €1 000, kupon tahunan 4%, sisa jatuh tempo 6 tahun) yang masing-masing diperdagangkan pada €1 054. Tarif pajaknya 21%. Tentukan WACC, dengan memakai imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi sebagai biaya utang sebelum pajak.

E = €10 000 000r_e = 14%obligasi: 8 000 × €1 054kupon = 4%n = 6T = 21%

WACC = %

7.NPV & IRRSedang

Sebuah proyek berbiaya €250 000 hari ini. Proyek menghasilkan €27 000 di akhir tahun pertama, lalu arus kasnya tumbuh 1% per tahun selamanya. Biaya modalnya 10%. Tentukan nilai sekarang bersih NPV.

C₀ = €250 000CF₁ = €27 000g = 1%r = 10%

NPV = €

8.NPV & IRRSulit

Sebuah proyek berbiaya €20 000 dan menghasilkan €14 000, €15 000, €13 500 di akhir tahun 1 sampai 3. Tentukan tingkat pengembalian internalnya IRR dalam persen.

CF₀ = −20 000CF₁ = 14 000CF₂ = 15 000CF₃ = 13 500

IRR = %

3Larutan

1.Nilai waktu uang

Jawaban: PV = 160000 €

Nilai waktu uang: uang hari ini lebih berharga daripada jumlah yang sama nanti, karena dapat menghasilkan bunga. Dengan suku bunga i per periode, jumlah uang tumbuh menjadi FV = PV·(1 + i)ⁿ. Rangkaian pembayaran yang sama (anuitas) dinilai dengan menjumlahkan setiap pembayaran, sehingga diperoleh rumus anuitas.

Perpetuitas bertumbuh

PV = C₁/(r − g) = 8 000/(0,09 − 0,04) = 8 000/0,05 = €160 000,00

Jawaban

PV = €160 000,00

2.Nilai waktu uang

Jawaban: B = 141922 €

Angsuran bulanan

i = 0,005, N = 360

A = 150 000·0,005/(1 − (1 + 0,005)⁻³⁶⁰) = €899,33

Nilai sekarang sisa angsuran

Apa pun yang masih terutang harus tepat dilunasi oleh sisa angsuran.

N − k = 360 − 48 = 312

B = 899,3·(1 − (1 + 0,005)⁻³¹²)/0,005 = €141 921,80

Jawaban

B = €141 921,80

3.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: P = 1110 €

Harga obligasi: harga obligasi adalah nilai sekarang dari arus kasnya, didiskontokan dengan imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM): kupon membentuk anuitas dan nilai nominal dibayar kembali saat jatuh tempo. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Jika imbal hasil di atas tingkat kupon, obligasi diperdagangkan di bawah nilai nominal, dan sebaliknya.

Per periode

C = €35,00, i = 0,02, N = 8

Nilai sekarang kupon

€35,00·(1 − 0,8535)/0,02 = €256,39

Nilai sekarang nilai nominal

€1 000·0,8535 = €853,49

Harga

P = €1 109,88

Jawaban

P = €1 109,88

Imbal hasil di bawah tingkat kupon, jadi obligasi dijual dengan premi.

4.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: YTM = 6,998 %

Per periode

C = €25,00, N = 20

Selesaikan secara numerik

i = 3,499% per semester

YTM

YTM = 2·3,499% = 6,998%

Jawaban

YTM = 6,998%

5.CAPM & WACC

Jawaban: WACC = 9,126 %

Biaya modal: CAPM memberikan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Biaya modal rata-rata tertimbang menggabungkan ekuitas dan utang menurut nilai pasarnya: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Bunga dapat dikurangkan dari pajak, karena itu ada faktor (1 − T).

Bobot

V = 5 000 000 + 1 000 000 + 3 000 000 = €9 000 000

E/V = 0,5556, P_s/V = 0,1111, D/V = 0,3333

WACC

WACC = 0,5556·13% + 0,1111·6% + 0,3333·5%·(1 − 0,258) = 9,126%

Jawaban

WACC = 9,126%

6.CAPM & WACC

Jawaban: WACC = 8,681 %

Biaya utang (YTM)

1054 = 40·(1 − (1 + y)⁻⁶)/y + 1000/(1 + y)⁶

y = 3,003%

Nilai pasar

D = 8 000·€1 054 = €8 432 000

V = €18 432 000, E/V = 0,5425, D/V = 0,4575

WACC

WACC = 0,5425·14% + 0,4575·3,003%·(1 − 0,21) = 8,681%

Jawaban

WACC = 8,681%

7.NPV & IRR

Jawaban: NPV = 50000 €

Nilai sekarang bersih: diskontokan setiap arus kas ke hari ini dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan r, lalu jumlahkan: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Proyek dengan NPV > 0 menghasilkan lebih dari r dan menambah nilai. Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah tingkat yang membuat NPV = 0.

Nilai arus kas

PV = 27 000/(0,1 − 0,01) = 300 000,00

NPV

NPV = 300 000,00 − 250 000 = €50 000,00

Jawaban

NPV = €50 000,00

NPV positif, jadi proyek menghasilkan lebih dari pengembalian yang disyaratkan.

8.NPV & IRR

Jawaban: IRR = 50 %

Apit IRR dari dua sisi

NPV turun saat tingkat naik, jadi IRR terletak di antara tingkat dengan NPV positif dan tingkat dengan NPV negatif.

NPV(50%) = 0,00

NPV(55%) = −1 098,99

Persempit

Interpolasi linear memberi perkiraan awal; mengulanginya (atau fungsi IRR kalkulator) memberi tingkat yang tepat.

IRR ≈ 50 + 5·0,00/(0,00 − (−1 098,99)) = 50%

tepat: NPV(50%) = 0 → IRR = 50%

Jawaban

IRR = 50%

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation