재무관리: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 10개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

손익분기 분석

공헌이익: CM = p − v
손익분기 수량: Q_BE = FC/(p − v)
목표 이익: Q = (FC + profit)/(p − v)
이익: π = (p − v)·Q − FC
안전한계: (Q − Q_BE)/Q

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

명목 연이율 4%, 분기 복리로 €3 000을 투자합니다. 3년 후 투자 가치 FV를 구하세요.

PV = €3 0004% / 4n = 3

FV = €

2.화폐의 시간 가치어려움

€25 000의 대출을 3년 동안 매달 같은 금액으로 상환합니다. 이율은 연 7.2%, 월 복리입니다. 월 상환액 A를 구하세요.

P = €25 0007.2% / 12N = 36

A = €

3.NPV와 IRR보통

€30 000을 투자하면 1년 차부터 4년 차 말까지 다음 현금흐름이 생깁니다: €7 000, €8 000, €12 000, €11 000. 자본 비용은 7.000000000000001%입니다. 순현재가치 NPV를 구하세요.

r = 7.000000000000001%CF₀ = −30 000CF₁ = 7 000CF₂ = 8 000CF₃ = 12 000CF₄ = 11 000

NPV = €

4.NPV와 IRR어려움

어떤 프로젝트는 €50 000이 들고 1년 차부터 2년 차 말까지 €29 500, €25 000을 돌려줍니다. 내부수익률 IRR를 퍼센트로 구하세요.

CF₀ = −50 000CF₁ = 29 500CF₂ = 25 000

IRR = %

5.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 4%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 10년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 6%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 4%YTM = 6%n = 10

P = €

6.채권 가격과 수익률어려움

만기까지 19년 남은 채권(액면가 €1 000, 연 이표 8%)이 €1 103에 팔린다. 발행자는 3년 후 수의 상환 가격 €1 080에 이 채권을 상환할 수 있다. 수의 상환 수익률 YTC을(를) 퍼센트로 구하시오.

F = €1 000표면이자율 = 8%P = €1 103수의 상환 가격 = €1 080수의 상환까지 3 년

YTC = %

7.CAPM과 WACC보통

베타가 1.6인 주식의 요구 수익률은 12.1%이다. 무위험 이자율은 2.5%이다. CAPM이 암시하는 기대 시장 수익률 r_m은(는) 얼마인가?

β = 1.6r_e = 12.1%r_f = 2.5%

r_m = %

8.CAPM과 WACC어려움

한 회사 주식의 베타는 현재 부채비율 D/E 0.2에서 1.4이다. 회사는 부채비율을 0.6(으)로 올릴 계획이다. 세율은 25.8%, 무위험 이자율은 3%, 시장 위험 프리미엄은 4%이다. 변경 후의 자기자본 비용 r_e을(를) 구하시오.

β_L = 1.4D/E₁ = 0.2D/E₂ = 0.6T = 25.8%r_f = 3%r_m − r_f = 4%

r_e = %

9.손익분기 분석보통

한 제품은 €45에 팔리고 단위당 변동비는 €25이다. 고정비는 월 €100 000이고 이익에는 25%의 세금이 붙는다. 세후 €30 000을(를) 벌려면 월 몇 개 Q을(를) 팔아야 하는가?

p = €45v = €25F = €100 000T = 25%세후 이익 = €30 000

Q = 개

10.손익분기 분석어려움

제품이 개당 €45에 팔리고 변동비는 개당 €25, 고정비는 연 €20 000입니다. 예산 판매량은 1 400개입니다. 안전한계 MS를 예산 판매량에 대한 퍼센트로 구하세요.

F = €20 000p = €45v = €25예산 = 1 400

MS = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: FV = 3380 €

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

이율과 기간 수

i = r/m = 0.04/4 = 0.01

N = m·n = 4·3 = 12

미래 가치

FV = 3 000·(1 + 0.01)¹² = 3 000·1.127 = €3 380.48

답

FV = €3 380.48

2.화폐의 시간 가치

답: A = 774.2 €

월 이율과 상환 횟수

i = 0.07200000000000001/12 = 0.006

N = 12·3 = 36

상환액

같은 금액 A를 N번 지급하는 것의 현재 가치는 A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i입니다. 이를 대출금과 같게 놓고 A를 구합니다.

(1 + i)^−N = 0.8063

A = 25 000·0.006/(1 − 0.8063) = €774.22

답

A = €774.22

3.NPV와 IRR

답: NPV = 1717 €

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

각 현금흐름의 현재 가치

CF₀ = −30 000

CF₁/(1 + 0.07)¹ = 7 000/1.07 = 6 542.06

CF₂/(1 + 0.07)² = 8 000/1.145 = 6 987.51

CF₃/(1 + 0.07)³ = 12 000/1.225 = 9 795.57

CF₄/(1 + 0.07)⁴ = 11 000/1.311 = 8 391.85

더하기

NPV = €1 716.99

답

NPV = €1 716.99

NPV가 양수이므로 이 프로젝트는 요구 수익률보다 많이 법니다.

4.NPV와 IRR

답: IRR = 6.118 %

IRR 범위 잡기

이율이 오르면 NPV가 내려가므로 IRR은 NPV가 양수인 이율과 음수인 이율 사이에 있습니다.

NPV(5%) = 770.98

NPV(10%) = −2 520.66

범위 좁히기

선형 보간으로 첫 추정치를 얻고, 이를 반복하면(또는 계산기의 IRR 기능을 쓰면) 정확한 이율을 얻습니다.

IRR ≈ 5 + 5·770.98/(770.98 − (−2 520.66)) = 6.171%

정확한 값: NPV(6.118%) = 0 → IRR = 6.118%

답

IRR = 6.118%

5.채권 가격과 수익률

답: P = 851.2 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €20.00, i = 0.03, N = 20

이자의 현재 가치

€20.00·(1 − 0.5537)/0.03 = €297.55

액면가의 현재 가치

€1 000·0.5537 = €553.68

가격

P = €851.23

답

P = €851.23

수익률이 표면이자율보다 높으므로 채권은 할인 발행(액면가 미만)됩니다.

6.채권 가격과 수익률

답: YTC = 6.602 %

수익률 방정식

1103 = 80·(1 − (1 + y)⁻³)/y + 1080/(1 + y)³

수치적으로 풀기

y = 6%: €1 120.63

y = 7%: €1 091.55

YTC = 6.602%

답

YTC = 6.602%

만기 수익률은 7.003%입니다. 할증 채권의 투자자는 상환될 것으로 예상하므로, 더 낮은 수의 상환 수익률이 더 현실적입니다.

7.CAPM과 WACC

답: r_m = 8.5 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

시장 위험 프리미엄

r_m − r_f = (12.1% − 2.5%)/1.6 = 6%

시장 수익률

r_m = 2.5% + 6% = 8.5%

답

r_m = 8.5%

8.CAPM과 WACC

답: r_e = 10.05 %

레버리지 베타(하마다): 부채는 자기자본의 위험을 키웁니다. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E)이며, β_U는 부채가 없는 사업의 베타입니다. 베타를 다른 자본 구조로 옮기려면 먼저 언레버한 다음 새 D/E로 다시 레버하세요.

베타 언레버

β_U = 1.4/(1 + 0.742·0.2) = 1.219

새 D/E로 다시 레버

β_L = 1.219·(1 + 0.742·0.6) = 1.762

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 3% + 1.762·4% = 10.05%

답

r_e = 10.05%

9.손익분기 분석

답: Q = 7000 개

원가–조업도–이익: 한 개가 팔릴 때마다 가격에서 단위당 변동비를 뺀 공헌이익이 생깁니다. 이익 = Q·(p − v) − F (F는 고정비). 손익분기점에서는 이익이 0이므로 Q = F/(p − v).

필요한 세전 이익

30 000/(1 − 0.25) = €40 000

필요 판매량

Q = (100 000 + 40 000)/20 = 7 000

답

Q = 7 000 개

10.손익분기 분석

답: MS = 28.57 %

손익분기 수량

Q = F/(p − v) = 20 000/20 = 1 000

안전한계

MS = (1 400 − 1 000)/1 400·100 = 28.57%

답

MS = 28.57%

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