재무관리: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 10개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

손익분기 분석

공헌이익: CM = p − v
손익분기 수량: Q_BE = FC/(p − v)
목표 이익: Q = (FC + profit)/(p − v)
이익: π = (p − v)·Q − FC
안전한계: (Q − Q_BE)/Q

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

4년 후 €5 000이 필요합니다. 계좌 이율은 연 5%, 월 복리입니다. 오늘 얼마를 예금해야 할까요? 현재 가치 PV를 구하세요.

FV = €5 0005% / 12n = 4

PV = €

2.화폐의 시간 가치어려움

29년 동안 매달 말에 €500을 저축합니다. 계좌 이율은 연 2.4%, 월 복리입니다. 마지막에 얼마가 모일까요? FV를 구하세요.

A = €5002.4% / 12N = 348

FV = €

3.NPV와 IRR보통

한 기계는 오늘 €60 000이(가) 들고, 9년 동안 쓸 수 있으며, 매년 €3 000의 운영비(매년 말 지급)가 든다. 자본 비용은 12%이다. 연간 등가 비용 EAC을(를) 구하시오.

C₀ = €60 000M = €3 000n = 9r = 12%

EAC = €

4.NPV와 IRR어려움

어떤 프로젝트는 €40 000이 들고 1년 차부터 2년 차 말까지 €30 000, €26 500을 돌려줍니다. 내부수익률 IRR를 퍼센트로 구하세요.

CF₀ = −40 000CF₁ = 30 000CF₂ = 26 500

IRR = %

5.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 4%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 5년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 6%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 4%YTM = 6%n = 5

P = €

6.채권 가격과 수익률어려움

액면가 €1 000인 채권이 연 3%의 이표를 지급하며 4년 후 만기이다. 만기 수익률은 7%이다. 매콜리 듀레이션 D을(를) 연 단위로 구하시오.

F = €1 000표면이자율 = 3%n = 4YTM = 7%

D = 년

7.CAPM과 WACC보통

베타가 0.9인 주식의 요구 수익률은 7.95%이다. 무위험 이자율은 3%이다. CAPM이 암시하는 기대 시장 수익률 r_m은(는) 얼마인가?

β = 0.9r_e = 7.95%r_f = 3%

r_m = %

8.CAPM과 WACC어려움

어떤 회사가 주당 €30.50인 주식 1 000 000주와 개당 €960에 거래되는 채권 10 000개을(를) 가지고 있습니다. 세전 부채 비용은 4.5%, 세율은 25%입니다. 주식의 베타는 1.2, 무위험 이자율은 3%, 시장 수익률은 7%입니다. WACC를 구하세요.

β = 1.2r_f = 3%r_m = 7%r_d = 4.5%T = 25%

WACC = %

9.손익분기 분석보통

제품이 개당 €53에 팔리고 변동비는 개당 €45입니다. 고정비는 월 €6 400입니다. 월 €6 000의 이익을 내려면 매달 몇 개 Q를 팔아야 할까요?

F = €6 400p = €53v = €45이익 = €6 000

Q = 개

10.손익분기 분석어려움

한 회사가 6 250개를 개당 €24에 팔며, 단위당 변동비는 €4, 고정비는 €50 000이다. 판매량이 15% 감소하면 영업이익은 몇 퍼센트 %ΔΠ 변하는가?

Q = 6 250p = €24v = €4F = €50 000%ΔQ = −15%

%ΔΠ = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: PV = 4095 €

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

이율과 기간 수

i = 0.05/12 = 0.004167

N = 12·4 = 48

현재 가치

PV = FV/(1 + i)^N = 5 000/1.221 = €4 095.36

답

PV = €4 095.36

2.화폐의 시간 가치

답: FV = 251080 €

월 이율과 적립 횟수

i = 0.024/12 = 0.002

N = 12·29 = 348

적립금의 미래 가치

FV = A·((1 + i)^N − 1)/i = 500·(2.004 − 1)/0.002 = €251 080.04

답

FV = €251 080.04

직접 넣은 돈은 €174 000이고 나머지는 이자입니다.

3.NPV와 IRR

답: EAC = 14261 €

연간 등가 비용: 모든 비용의 현재 가치를 수명 동안의 같은 연간 금액(연금)으로 나눕니다: EAC = PV·r/(1 − (1 + r)⁻ⁿ). 수명이 다른 기계를 비교할 수 있습니다.

연금 현가 계수

(1 − 1.12⁻⁹)/0.12 = 5.328

연간화한 구입 가격

60 000/5.328 = 11 260.73

EAC

EAC = 11 260.73 + 3 000 = €14 260.73

답

EAC = €14 260.73

4.NPV와 IRR

답: IRR = 27.12 %

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

IRR 범위 잡기

이율이 오르면 NPV가 내려가므로 IRR은 NPV가 양수인 이율과 음수인 이율 사이에 있습니다.

NPV(25%) = 960.00

NPV(30%) = −1 242.60

범위 좁히기

선형 보간으로 첫 추정치를 얻고, 이를 반복하면(또는 계산기의 IRR 기능을 쓰면) 정확한 이율을 얻습니다.

IRR ≈ 25 + 5·960.00/(960.00 − (−1 242.60)) = 27.18%

정확한 값: NPV(27.12%) = 0 → IRR = 27.12%

답

IRR = 27.12%

5.채권 가격과 수익률

답: P = 914.7 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €20.00, i = 0.03, N = 10

이자의 현재 가치

€20.00·(1 − 0.7441)/0.03 = €170.60

액면가의 현재 가치

€1 000·0.7441 = €744.09

가격

P = €914.70

답

P = €914.70

수익률이 표면이자율보다 높으므로 채권은 할인 발행(액면가 미만)됩니다.

6.채권 가격과 수익률

답: D = 3.814 년

듀레이션: 매콜리 듀레이션은 채권이 현금흐름을 지급하는 시점의 가중 평균 시간이며, 가중치는 현금흐름의 현재 가치입니다: D = Σ t·PVₜ/P. 수정 듀레이션 D/(1 + y)는 수익률의 작은 변화에 대한 가격 변화율을 추정합니다: %ΔP ≈ −D_mod·Δy.

각 현금흐름의 현재 가치

t = 1: 30/1.07 = 28.04, t·PV = 28.04

t = 2: 30/1.145 = 26.20, t·PV = 52.41

t = 3: 30/1.225 = 24.49, t·PV = 73.47

t = 4: 1030/1.311 = 785.78, t·PV = 3 143.13

듀레이션

P = 864.51

D = 3 297.04/864.51 = 3.814

답

D = 3.814 년

7.CAPM과 WACC

답: r_m = 8.5 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

시장 위험 프리미엄

r_m − r_f = (7.95% − 3%)/0.9 = 5.5%

시장 수익률

r_m = 3% + 5.5% = 8.5%

답

r_m = 8.5%

8.CAPM과 WACC

답: WACC = 6.741 %

시장가치

E = 1 000 000·€30.50 = €30 500 000

D = 10 000·€960 = €9 600 000

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 3% + 1.2·4% = 7.8%

가중치

V = €40 100 000, E/V = 0.7606, D/V = 0.2394

WACC

WACC = 0.7606·7.8% + 0.2394·4.5%·(1 − 0.25) = 6.741%

답

WACC = 6.741%

9.손익분기 분석

답: Q = 1550 개

원가–조업도–이익: 한 개가 팔릴 때마다 가격에서 단위당 변동비를 뺀 공헌이익이 생깁니다. 이익 = Q·(p − v) − F (F는 고정비). 손익분기점에서는 이익이 0이므로 Q = F/(p − v).

단위당 공헌이익

p − v = 53 − 45 = €8

목표 이익을 위한 수량

Q = (F + 이익)/(p − v) = (6 400 + 6 000)/8 = 1 550

답

Q = 1 550 개

10.손익분기 분석

답: %ΔΠ = −25 %

영업 레버리지: 고정비 때문에 이익은 매출보다 더 크게 반응합니다. 영업 레버리지도 DOL = 공헌이익/영업이익은 매출이 1% 변할 때 이익이 DOL %만큼 변한다는 것을 알려 줍니다. 손익분기점 바로 위에서 매우 크고 매출이 늘수록 줄어듭니다.

공헌이익과 이익

CM = 6 250·20 = €125 000

Π = 125 000 − 50 000 = €75 000

DOL

DOL = 125 000/75 000 = 1.667

이익의 변화

%ΔΠ = 1.667·(−15%) = −25%

답

%ΔΠ = −25%

검산: 새 이익 = 5 313·20 − 50 000 = €56 250.00.

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