투자론과 가치 평가: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 8개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

7년 후 €15 000이 필요합니다. 계좌 이율은 연 5%, 분기 복리입니다. 오늘 얼마를 예금해야 할까요? 현재 가치 PV를 구하세요.

FV = €15 0005% / 4n = 7

PV = €

2.화폐의 시간 가치어려움

€15 000의 대출을 연 6%, 월 복리로 4년 동안 매월 같은 금액으로 상환한다. 대출 기간 전체에 걸쳐 지급하는 총이자 I은(는) 얼마인가?

P = €15 0006% / 12N = 48

I = €

3.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 8%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 10년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 5.5%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 8%YTM = 5.5%n = 10

P = €

4.채권 가격과 수익률어려움

채권이 만기 수익률 6%(연 복리), 매콜리 듀레이션 5.8년으로 €1 085에 거래된다. 수익률이 100bp 내릴 때의 새 가격 P을(를) 수정 듀레이션으로 추정하시오.

P₀ = €1 085y = 6%D = 5.8Δy = −100 bp

P = €

5.CAPM과 WACC보통

한 회사는 €4 000 000 상당의 보통주, €1 500 000 상당의 우선주, €4 000 000 상당의 부채로 자금을 조달한다. 자기자본 비용은 9%, 우선주 비용은 6%, 세전 부채 비용은 4.5%이다. 세율은 25.8%이다. WACC를 구하시오.

E = €4 000 000P_s = €1 500 000D = €4 000 000r_e = 9%r_p = 6%r_d = 4.5%T = 25.8%

WACC = %

6.CAPM과 WACC어려움

어떤 회사가 주당 €11.00인 주식 4 000 000주와 개당 €1 020에 거래되는 채권 5 000개을(를) 가지고 있습니다. 세전 부채 비용은 7%, 세율은 21%입니다. 주식의 베타는 1.2, 무위험 이자율은 4%, 시장 수익률은 8.5%입니다. WACC를 구하세요.

β = 1.2r_f = 4%r_m = 8.5%r_d = 7%T = 21%

WACC = %

7.NPV와 IRR보통

€75 000을 투자하면 1년 차부터 4년 차 말까지 다음 현금흐름이 생깁니다: €35 000, €29 000, €27 000, €27 000. 자본 비용은 6%입니다. 순현재가치 NPV를 구하세요.

r = 6%CF₀ = −75 000CF₁ = 35 000CF₂ = 29 000CF₃ = 27 000CF₄ = 27 000

NPV = €

8.NPV와 IRR어려움

어떤 프로젝트는 €10 000이 들고 1년 차부터 3년 차 말까지 €5 000, €7 500, €4 500을 돌려줍니다. 내부수익률 IRR를 퍼센트로 구하세요.

CF₀ = −10 000CF₁ = 5 000CF₂ = 7 500CF₃ = 4 500

IRR = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: PV = 10593 €

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

이율과 기간 수

i = 0.05/4 = 0.0125

N = 4·7 = 28

현재 가치

PV = FV/(1 + i)^N = 15 000/1.416 = €10 593.28

답

PV = €10 593.28

2.화폐의 시간 가치

답: I = 1909 €

월 상환액

i = 0.005, N = 48

A = 15 000·0.005/(1 − (1 + 0.005)⁻⁴⁸) = €352.28

총 이자

I = N·A − P = 48·352.3 − 15 000 = €1 909.22

답

I = €1 909.22

3.채권 가격과 수익률

답: P = 1190 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €40.00, i = 0.0275, N = 20

이자의 현재 가치

€40.00·(1 − 0.5813)/0.0275 = €609.09

액면가의 현재 가치

€1 000·0.5813 = €581.25

가격

P = €1 190.34

답

P = €1 190.34

수익률이 표면이자율보다 낮으므로 채권은 할증 발행(액면가 초과)됩니다.

4.채권 가격과 수익률

답: P = 1144 €

듀레이션: 매콜리 듀레이션은 채권이 현금흐름을 지급하는 시점의 가중 평균 시간이며, 가중치는 현금흐름의 현재 가치입니다: D = Σ t·PVₜ/P. 수정 듀레이션 D/(1 + y)는 수익률의 작은 변화에 대한 가격 변화율을 추정합니다: %ΔP ≈ −D_mod·Δy.

수정 듀레이션

D_mod = 5.8/1.06 = 5.472

추정 가격 변화

%ΔP ≈ −5.472·(−0.01) = 5.472%

P ≈ 1085·(1 + 0.05472) = €1 144.37

답

P = €1 144.37

듀레이션은 선형 추정입니다. 수익률 변화가 크면 볼록성 때문에 실제 가격이 조금 더 높습니다.

5.CAPM과 WACC

답: WACC = 6.143 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

가중치

V = 4 000 000 + 1 500 000 + 4 000 000 = €9 500 000

E/V = 0.4211, P_s/V = 0.1579, D/V = 0.4211

WACC

WACC = 0.4211·9% + 0.1579·6% + 0.4211·4.5%·(1 − 0.258) = 6.143%

답

WACC = 6.143%

6.CAPM과 WACC

답: WACC = 8.998 %

시장가치

E = 4 000 000·€11.00 = €44 000 000

D = 5 000·€1 020 = €5 100 000

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 4% + 1.2·4.5% = 9.4%

가중치

V = €49 100 000, E/V = 0.8961, D/V = 0.1039

WACC

WACC = 0.8961·9.4% + 0.1039·7%·(1 − 0.21) = 8.998%

답

WACC = 8.998%

7.NPV와 IRR

답: NPV = 27885 €

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

각 현금흐름의 현재 가치

CF₀ = −75 000

CF₁/(1 + 0.06)¹ = 35 000/1.06 = 33 018.87

CF₂/(1 + 0.06)² = 29 000/1.124 = 25 809.90

CF₃/(1 + 0.06)³ = 27 000/1.191 = 22 669.72

CF₄/(1 + 0.06)⁴ = 27 000/1.262 = 21 386.53

더하기

NPV = €27 885.01

답

NPV = €27 885.01

NPV가 양수이므로 이 프로젝트는 요구 수익률보다 많이 법니다.

8.NPV와 IRR

답: IRR = 32.35 %

IRR 범위 잡기

이율이 오르면 NPV가 내려가므로 IRR은 NPV가 양수인 이율과 음수인 이율 사이에 있습니다.

NPV(30%) = 332.27

NPV(35%) = −352.08

범위 좁히기

선형 보간으로 첫 추정치를 얻고, 이를 반복하면(또는 계산기의 IRR 기능을 쓰면) 정확한 이율을 얻습니다.

IRR ≈ 30 + 5·332.27/(332.27 − (−352.08)) = 32.43%

정확한 값: NPV(32.35%) = 0 → IRR = 32.35%

답

IRR = 32.35%

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