Kewangan Korporat: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 10 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

Analisis pulang modal

Margin caruman: CM = p − v
Kuantiti pulang modal: Q_BE = FC/(p − v)
Untung sasaran: Q = (FC + profit)/(p − v)
Untung: π = (p − v)·Q − FC
Margin keselamatan: (Q − Q_BE)/Q

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Anda memerlukan €50 000 dalam 4 tahun. Sebuah akaun membayar 6% setahun, dikompaun setiap bulan. Berapakah yang mesti anda depositkan hari ini? Cari nilai kini PV.

FV = €50 0006% / 12n = 4

PV = €

2.Nilai masa wangSukar

Pinjaman €150 000 dibayar balik dengan bayaran bulanan yang sama sepanjang 30 tahun pada 4.8% setahun, dimajmukkan setiap bulan. Berapakah jumlah faedah I yang dibayar sepanjang hayat pinjaman?

P = €150 0004.8% / 12N = 360

I = €

3.NPV & IRRSederhana

Satu pelaburan sebanyak €60 000 memberikan aliran tunai berikut pada akhir tahun 1 hingga 4: €30 000, €18 000, €18 000, €22 000. Kos modal ialah 6%. Cari nilai kini bersih NPV.

r = 6%CF₀ = −60 000CF₁ = 30 000CF₂ = 18 000CF₃ = 18 000CF₄ = 22 000

NPV = €

4.NPV & IRRSukar

Satu projek berkos €20 000 dan memberi pulangan €9 000, €10 500, €14 500 pada akhir tahun 1 hingga 3. Cari kadar pulangan dalamannya IRR dalam peratus.

CF₀ = −20 000CF₁ = 9 000CF₂ = 10 500CF₃ = 14 500

IRR = %

5.Harga bon & hasilSederhana

Sebuah bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 6% dan matang dalam 13 tahun. Hasil sehingga matangnya berubah daripada 7% kepada 9%. Berapa banyak ΔP harga bon berubah?

F = €1 000kupon = 6%n = 13y₁ = 7%y₂ = 9%

ΔP = €

6.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 4% matang dalam 4 tahun dan dijual pada €1 035. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 4%n = 4P = €1 035

YTM = %

7.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti bernilai €5 000 000 dan hutang bernilai €1 000 000. WACC-nya ialah 8.09%, kos hutang sebelum cukainya ialah 4.5% dan kadar cukai ialah 21%. Cari kos ekuiti r_e.

E = €5 000 000D = €1 000 000WACC = 8.09%r_d = 4.5%T = 21%

r_e = %

8.CAPM & WACCSukar

Sebuah syarikat mempunyai 1 000 000 saham yang didagangkan pada €38.00; nilai buku ekuitinya ialah €19 000 000. Ia baru membayar dividen €3.00 sesaham, dan dividen bertumbuh 5% setahun. Hutangnya mempunyai nilai pasaran €19 000 000 dan kos sebelum cukai 6%. Kadar cukai ialah 20%. Cari WACC, dengan menggunakan model pertumbuhan dividen untuk kos ekuiti.

N = 1 000 000P₀ = €38.00ekuiti buku = €19 000 000D₀ = €3.00g = 5%D = €19 000 000r_d = 6%T = 20%

WACC = %

9.Analisis pulang modalSederhana

Sesuatu produk dijual pada €22 dengan kos berubah €12 seunit. Kos tetap ialah €8 000 sebulan dan keuntungan dicukai pada kadar 20%. Berapa unit Q yang mesti dijual sebulan untuk memperoleh €3 000 selepas cukai?

p = €22v = €12F = €8 000T = 20%keuntungan selepas cukai = €3 000

Q = unit

10.Analisis pulang modalSukar

Satu produk dijual pada harga €18 seunit, dengan kos berubah €12 seunit dan kos tetap €30 000 setahun. Jualan yang dibajetkan ialah 7 000 unit. Cari margin keselamatan MS sebagai peratusan jualan yang dibajetkan.

F = €30 000p = €18v = €12bajet = 7 000

MS = %

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: PV = 39355 €

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar dan bilangan tempoh

i = 0.06/12 = 0.005

N = 12·4 = 48

Nilai kini

PV = FV/(1 + i)^N = 50 000/1.27 = €39 354.92

Jawapan

PV = €39 354.92

2.Nilai masa wang

Jawapan: I = 133319 €

Bayaran bulanan

i = 0.004, N = 360

A = 150 000·0.004/(1 − (1 + 0.004)⁻³⁶⁰) = €787.00

Jumlah faedah

I = N·A − P = 360·787 − 150 000 = €133 319.29

Jawapan

I = €133 319.29

3.NPV & IRR

Jawapan: NPV = 16861 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai kini setiap aliran tunai

CF₀ = −60 000

CF₁/(1 + 0.06)¹ = 30 000/1.06 = 28 301.89

CF₂/(1 + 0.06)² = 18 000/1.124 = 16 019.94

CF₃/(1 + 0.06)³ = 18 000/1.191 = 15 113.15

CF₄/(1 + 0.06)⁴ = 22 000/1.262 = 17 426.06

Jumlahkannya

NPV = €16 861.03

Jawapan

NPV = €16 861.03

NPV positif, jadi projek itu memperoleh lebih daripada pulangan yang diperlukan.

4.NPV & IRR

Jawapan: IRR = 29.13 %

Kurung IRR

NPV menurun apabila kadar meningkat, jadi IRR terletak antara kadar dengan NPV positif dan kadar dengan NPV negatif.

NPV(25%) = 1 344.00

NPV(30%) = −264.00

Sempitkan

Interpolasi linear memberikan anggaran pertama; mengulanginya (atau fungsi IRR pada kalkulator) memberikan kadar tepat.

IRR ≈ 25 + 5·1 344.00/(1 344.00 − (−264.00)) = 29.18%

tepat: NPV(29.13%) = 0 → IRR = 29.13%

Jawapan

IRR = 29.13%

5.Harga bon & hasil

Jawapan: ΔP = −141 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Harga pada hasil lama

C = €60.00, i = 0.07, N = 13

€60.00·(1 − 0.415)/0.07 + €1 000·0.415 = €501.46 + €414.96 = €916.42

Harga pada hasil baharu

C = €60.00, i = 0.09, N = 13

€60.00·(1 − 0.3262)/0.09 + €1 000·0.3262 = €449.21 + €326.18 = €775.39

Perubahan

ΔP = 775.39 − 916.42 = −€141.03

Jawapan

ΔP = −€141.03

6.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 3.057 %

Persamaan untuk hasil

€1 035 = €40·(1 − (1 + y)⁻⁴)/y + €1 000/(1 + y)⁴

Selesaikan secara berangka

P(3%) = €1 037.17, P(4%) = €1 000.00

YTM = 3.057%

Jawapan

YTM = 3.057%

7.CAPM & WACC

Jawapan: r_e = 8.997 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = €6 000 000, E/V = 0.8333, D/V = 0.1667

Bahagian hutang dalam WACC

0.1667·4.5%·(1 − 0.21) = 0.5925%

Kos ekuiti

r_e = (8.09% − 0.5925%)/0.8333 = 8.997%

Jawapan

r_e = 8.997%

8.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 10.46 %

Kos ekuiti

D₁ = 3·1.05 = €3.15

r_e = 3.15/38 + 0.05 = 13.29%

Nilai pasaran

E = 1 000 000·€38.00 = €38 000 000

V = €57 000 000, E/V = 0.6667, D/V = 0.3333

WACC

WACC = 0.6667·13.29% + 0.3333·6%·(1 − 0.2) = 10.46%

Jawapan

WACC = 10.46%

9.Analisis pulang modal

Jawapan: Q = 1175 unit

Kos-isi padu-untung: setiap unit yang dijual memperoleh margin caruman, iaitu harga tolak kos berubah seunit. Untung = Q·(p − v) − F, dengan F ialah kos tetap. Pada titik pulang modal untung ialah sifar, jadi Q = F/(p − v).

Keuntungan sebelum cukai yang diperlukan

3 000/(1 − 0.2) = €3 750

Unit diperlukan

Q = (8 000 + 3 750)/10 = 1 175

Jawapan

Q = 1 175 unit

10.Analisis pulang modal

Jawapan: MS = 28.57 %

Kuantiti pulang modal

Q = F/(p − v) = 30 000/6 = 5 000

Margin keselamatan

MS = (7 000 − 5 000)/7 000·100 = 28.57%

Jawapan

MS = 28.57%

ExamProblems · examproblems.com/courses/corporate-finance