Kewangan Korporat: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 10 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

Analisis pulang modal

Margin caruman: CM = p − v
Kuantiti pulang modal: Q_BE = FC/(p − v)
Untung sasaran: Q = (FC + profit)/(p − v)
Untung: π = (p − v)·Q − FC
Margin keselamatan: (Q − Q_BE)/Q

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Anda melabur €1 000 pada 8% setahun dengan pemajmukan berterusan. Cari nilai FV selepas 3 tahun.

PV = €1 000r = 8%t = 3

FV = €

2.Nilai masa wangSukar

Anda meminjam €20 000 pada 5.4% setahun, dimajmukkan setiap bulan, dan membayar balik €400 pada hujung setiap bulan. Berapa bulan diperlukan sehingga pinjaman dilunaskan (bayaran terakhir mungkin lebih kecil)? Berikan bilangan bayaran N.

P = €20 000A = €4005.4% / 12

N = bayaran

3.NPV & IRRSederhana

Sebuah mesin berkos €80 000 hari ini. Ia menjana €10 000 pada hujung setiap tahun selama 8 tahun dan kemudian boleh dijual pada harga €20 000. Kos modal ialah 10%. Cari nilai kini bersih NPV.

C₀ = €80 000CF = €10 000S = €20 000n = 8r = 10%

NPV = €

4.NPV & IRRSukar

Sebuah projek berkos €50 000 hari ini. Aliran tunainya ialah €7 500 pada hujung tahun 1 dan bertumbuh 3% setahun sehingga aliran tunai terakhir pada hujung tahun 6. Kos modal ialah 12%. Cari nilai kini bersih NPV.

C₀ = €50 000CF₁ = €7 500g = 3%n = 6r = 12%

NPV = €

5.Harga bon & hasilSederhana

Satu bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 6% dalam dua bayaran setengah tahunan dan matang dalam 7 tahun. Hasil sehingga matang ialah 3% setahun. Cari harga P bon itu.

F = €1 000kupon = 6%YTM = 3%n = 7

P = €

6.Harga bon & hasilSukar

Sebuah bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 8% dalam dua bayaran setengah tahunan dan matang dalam 6 tahun. Ia dijual pada €1 154. Cari hasil sehingga matangnya YTM sebagai kadar tahunan (dua kali hasil setengah tahunan), dalam peratus.

F = €1 000kupon = 8% (2×)n = 6P = €1 154

YTM = %

7.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti bernilai €10 000 000 dan hutang bernilai €2 000 000. WACC-nya ialah 9.53%, kos hutang sebelum cukainya ialah 3% dan kadar cukai ialah 28%. Cari kos ekuiti r_e.

E = €10 000 000D = €2 000 000WACC = 9.53%r_d = 3%T = 28%

r_e = %

8.CAPM & WACCSukar

Saham sebuah syarikat mempunyai beta 1 pada nisbah hutang kepada ekuiti semasa 0.4. Ia merancang menaikkan nisbah hutang kepada ekuiti kepada 1.25. Kadar cukai ialah 25%, kadar bebas risiko 2% dan premium risiko pasaran 4%. Cari kos ekuiti r_e selepas perubahan itu.

β_L = 1D/E₁ = 0.4D/E₂ = 1.25T = 25%r_f = 2%r_m − r_f = 4%

r_e = %

9.Analisis pulang modalSederhana

Satu produk dijual pada harga €40 seunit dengan kos berubah €20 seunit. Kos tetap ialah €100 000 sebulan. Berapakah unit Q yang mesti dijual sebulan untuk memperoleh untung €10 000?

F = €100 000p = €40v = €20untung = €10 000

Q = unit

10.Analisis pulang modalSukar

Sebuah syarikat menjual 5 000 unit sebulan pada €40 setiap satu, dengan kos berubah €20 seunit dan kos tetap €50 000 sebulan. Kos berubah meningkat €4 seunit dan harga kekal sama. Berapa unit Q yang kini mesti dijual sebulan untuk mengekalkan keuntungan yang sama?

Q = 5 000p = €40v = €20 → €24F = €50 000

Q = unit

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 1271 €

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Eksponen

r·t = 0.08·3 = 0.24

e^0.24 = 1.271

Nilai masa hadapan

FV = 1 000·1.271 = €1 271.25

Jawapan

FV = €1 271.25

2.Nilai masa wang

Jawapan: N = 57 bayaran

Susun semula rumus anuiti

i = 0.0045

(1 + i)^−N = 1 − 20 000·0.0045/400 = 0.775

Selesaikan dengan logaritma

N = −ln(0.775)/ln(1.004) = 56.77

Bundarkan ke atas kepada bilangan bayaran penuh

56 bayaran penuh meninggalkan baki kecil, yang dilunaskan oleh bayaran terakhir yang lebih kecil.

N = 57

Jawapan

N = 57 bayaran

3.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −17321 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai kini aliran tunai tahunan

10 000·5.335 = 53 349.26

Nilai kini nilai sisa

20 000/2.144 = 9 330.15

NPV

NPV = −80 000 + 53 349.26 + 9 330.15 = −€17 320.59

Jawapan

NPV = −€17 320.59

4.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −17079 €

Nilai kini anuiti bertumbuh

((1.03)/(1.12))⁶ = 0.6049

PV = 7 500/(0.12 − 0.03)·(1 − 0.6049) = 32 921.33

NPV

NPV = 32 921.33 − 50 000 = −€17 078.67

Jawapan

NPV = −€17 078.67

NPV negatif, jadi projek itu memperoleh kurang daripada pulangan yang diperlukan.

5.Harga bon & hasil

Jawapan: P = 1188 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Setiap tempoh

C = €30.00, i = 0.015, N = 14

Nilai kini kupon

€30.00·(1 − 0.8118)/0.015 = €376.30

Nilai kini nilai muka

€1 000·0.8118 = €811.85

Harga

P = €1 188.15

Jawapan

P = €1 188.15

Hasil di bawah kadar kupon, jadi bon dijual pada premium.

6.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 4.998 %

Setiap tempoh

C = €40.00, N = 12

Selesaikan secara berangka

i = 2.499% setiap setengah tahun

YTM

YTM = 2·2.499% = 4.998%

Jawapan

YTM = 4.998%

7.CAPM & WACC

Jawapan: r_e = 11 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = €12 000 000, E/V = 0.8333, D/V = 0.1667

Bahagian hutang dalam WACC

0.1667·3%·(1 − 0.28) = 0.36%

Kos ekuiti

r_e = (9.53% − 0.36%)/0.8333 = 11%

Jawapan

r_e = 11%

8.CAPM & WACC

Jawapan: r_e = 7.962 %

Beta berleveraj (Hamada): hutang menjadikan ekuiti lebih berisiko. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E), dengan β_U ialah beta perniagaan tanpa hutang. Untuk memindahkan beta kepada struktur modal lain, nyahleveraj dahulu kemudian leveraj semula pada D/E baharu.

Nyahleveraj beta

β_U = 1/(1 + 0.75·0.4) = 0.7692

Leveraj semula pada D/E baharu

β_L = 0.7692·(1 + 0.75·1.25) = 1.49

Kos ekuiti (CAPM)

r_e = 2% + 1.49·4% = 7.962%

Jawapan

r_e = 7.962%

9.Analisis pulang modal

Jawapan: Q = 5500 unit

Kos-isi padu-untung: setiap unit yang dijual memperoleh margin caruman, iaitu harga tolak kos berubah seunit. Untung = Q·(p − v) − F, dengan F ialah kos tetap. Pada titik pulang modal untung ialah sifar, jadi Q = F/(p − v).

Margin caruman seunit

p − v = 40 − 20 = €20

Unit untuk untung sasaran

Q = (F + untung)/(p − v) = (100 000 + 10 000)/20 = 5 500

Jawapan

Q = 5 500 unit

10.Analisis pulang modal

Jawapan: Q = 6250 unit

Keuntungan semasa

Π = 5 000·(40 − 20) − 50 000 = €50 000

Margin caruman baharu seunit

40 − 24 = €16

Unit untuk keuntungan yang sama

Q = (50 000 + 50 000)/16 = 6 250

Jawapan

Q = 6 250 unit

ExamProblems · examproblems.com/courses/corporate-finance