Pelaburan dan Penilaian: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 8 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Anda melabur €3 000 pada kadar nominal 4% setahun, dikompaun setiap suku tahun. Cari nilai FV pelaburan selepas 3 tahun.

PV = €3 0004% / 4n = 3

FV = €

2.Nilai masa wangSukar

Satu pinjaman €150 000 dibayar balik dengan bayaran bulanan yang sama sepanjang 20 tahun. Kadar faedah ialah 2.4% setahun, dikompaun setiap bulan. Cari bayaran bulanan A.

P = €150 0002.4% / 12N = 240

A = €

3.Harga bon & hasilSederhana

Sebuah bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 5% dan matang dalam 14 tahun. Hasil sehingga matangnya berubah daripada 7% kepada 8.5%. Berapa banyak ΔP harga bon berubah?

F = €1 000kupon = 5%n = 14y₁ = 7%y₂ = 8.5%

ΔP = €

4.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 3% matang dalam 8 tahun dan dijual pada €1 155. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 3%n = 8P = €1 155

YTM = %

5.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti bernilai €10 000 000 dan hutang bernilai €5 000 000. WACC-nya ialah 7.75%, kos hutang sebelum cukainya ialah 4.5% dan kadar cukai ialah 28%. Cari kos ekuiti r_e.

E = €10 000 000D = €5 000 000WACC = 7.75%r_d = 4.5%T = 28%

r_e = %

6.CAPM & WACCSukar

Sebuah syarikat mempunyai 2 000 000 saham yang didagangkan pada €52.00; nilai buku ekuitinya ialah €41 600 000. Ia baru membayar dividen €1.60 sesaham, dan dividen bertumbuh 3% setahun. Hutangnya mempunyai nilai pasaran €83 200 000 dan kos sebelum cukai 3%. Kadar cukai ialah 25%. Cari WACC, dengan menggunakan model pertumbuhan dividen untuk kos ekuiti.

N = 2 000 000P₀ = €52.00ekuiti buku = €41 600 000D₀ = €1.60g = 3%D = €83 200 000r_d = 3%T = 25%

WACC = %

7.NPV & IRRSederhana

Satu pelaburan sebanyak €45 000 memberikan aliran tunai berikut pada akhir tahun 1 hingga 3: €16 000, €18 000, €18 000. Kos modal ialah 12%. Cari nilai kini bersih NPV.

r = 12%CF₀ = −45 000CF₁ = 16 000CF₂ = 18 000CF₃ = 18 000

NPV = €

8.NPV & IRRSukar

Sebuah projek berkos €20 000 dan memulangkan €9 000, €9 000, €9 000 pada hujung tahun 1 hingga 3. Aliran tunai boleh dilaburkan semula pada kos modal 6%. Cari kadar pulangan dalaman terubah suai MIRR dalam peratus.

r = 6%CF₀ = −20 000CF₁ = 9 000CF₂ = 9 000CF₃ = 9 000

MIRR = %

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 3380 €

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar dan bilangan tempoh

i = r/m = 0.04/4 = 0.01

N = m·n = 4·3 = 12

Nilai masa hadapan

FV = 3 000·(1 + 0.01)¹² = 3 000·1.127 = €3 380.48

Jawapan

FV = €3 380.48

2.Nilai masa wang

Jawapan: A = 787.6 €

Kadar bulanan dan bilangan bayaran

i = 0.024/12 = 0.002

N = 12·20 = 240

Bayaran

Nilai kini N bayaran A yang sama ialah A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i. Samakannya dengan pinjaman dan selesaikan untuk A.

(1 + i)^−N = 0.6191

A = 150 000·0.002/(1 − 0.6191) = €787.57

Jawapan

A = €787.57

3.Harga bon & hasil

Jawapan: ΔP = −105.4 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Harga pada hasil lama

C = €50.00, i = 0.07, N = 14

€50.00·(1 − 0.3878)/0.07 + €1 000·0.3878 = €437.27 + €387.82 = €825.09

Harga pada hasil baharu

C = €50.00, i = 0.085, N = 14

€50.00·(1 − 0.3191)/0.085 + €1 000·0.3191 = €400.50 + €319.14 = €719.65

Perubahan

ΔP = 719.65 − 825.09 = −€105.44

Jawapan

ΔP = −€105.44

4.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 0.9764 %

Persamaan untuk hasil

€1 155 = €30·(1 − (1 + y)⁻⁸)/y + €1 000/(1 + y)⁸

Selesaikan secara berangka

P(1%) = €1 153.03, P(1%) = €1 153.03

YTM = 0.9764%

Jawapan

YTM = 0.9764%

5.CAPM & WACC

Jawapan: r_e = 10.01 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = €15 000 000, E/V = 0.6667, D/V = 0.3333

Bahagian hutang dalam WACC

0.3333·4.5%·(1 − 0.28) = 1.08%

Kos ekuiti

r_e = (7.75% − 1.08%)/0.6667 = 10.01%

Jawapan

r_e = 10.01%

6.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 4.427 %

Kos ekuiti

D₁ = 1.6·1.03 = €1.65

r_e = 1.648/52 + 0.03 = 6.169%

Nilai pasaran

E = 2 000 000·€52.00 = €104 000 000

V = €187 200 000, E/V = 0.5556, D/V = 0.4444

WACC

WACC = 0.5556·6.169% + 0.4444·3%·(1 − 0.25) = 4.427%

Jawapan

WACC = 4.427%

7.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −3553 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai kini setiap aliran tunai

CF₀ = −45 000

CF₁/(1 + 0.12)¹ = 16 000/1.12 = 14 285.71

CF₂/(1 + 0.12)² = 18 000/1.254 = 14 349.49

CF₃/(1 + 0.12)³ = 18 000/1.405 = 12 812.04

Jumlahkannya

NPV = €−3 552.75

Jawapan

NPV = €−3 552.75

NPV negatif, jadi projek itu memperoleh kurang daripada pulangan yang diperlukan.

8.NPV & IRR

Jawapan: MIRR = 12.73 %

IRR terubah suai: majmukkan setiap aliran masuk ke hadapan hingga hujung projek pada kadar pelaburan semula (biasanya kos modal) untuk mendapatkan nilai akhir TV. MIRR ialah kadar yang menukarkan pelaburan awal kepada TV: MIRR = (TV/C₀)^(1/n) − 1.

Nilai akhir aliran masuk

9 000·1.06² = 10 112.40

9 000·1.06¹ = 9 540.00

9 000·1.06⁰ = 9 000.00

TV = 28 652.40

MIRR

MIRR = (28 652.40/20 000)^1/3 − 1 = 12.73%

Jawapan

MIRR = 12.73%

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation