Pelaburan dan Penilaian: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 8 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Kad kredit mengenakan kadar faedah nominal 16% setahun, dimajmukkan setiap hari. Cari kadar tahunan berkesan EAR dalam peratus.

r = 16%m = 365

EAR = %

2.Nilai masa wangSukar

Anda mendeposit €2 000 pada awal setiap tahun selama 23 tahun, deposit pertama hari ini. Akaun itu membayar 7% setahun. Berapakah jumlah dalam akaun pada hujung tahun 23? Cari FV.

A = €2 000i = 7%n = 23

FV = €

3.Harga bon & hasilSederhana

Satu bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 4% dalam dua bayaran setengah tahunan dan matang dalam 12 tahun. Hasil sehingga matang ialah 8% setahun. Cari harga P bon itu.

F = €1 000kupon = 4%YTM = 8%n = 12

P = €

4.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 3% matang dalam 5 tahun dan dijual pada €1 070. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 3%n = 5P = €1 070

YTM = %

5.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat dibiayai dengan saham biasa bernilai €4 000 000, saham keutamaan bernilai €500 000 dan hutang bernilai €5 000 000. Kos ekuitinya ialah 11%, kos saham keutamaan 8% dan kos hutang sebelum cukai 5%. Kadar cukai ialah 20%. Cari WACC.

E = €4 000 000P_s = €500 000D = €5 000 000r_e = 11%r_p = 8%r_d = 5%T = 20%

WACC = %

6.CAPM & WACCSukar

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti dengan nilai pasaran €12 000 000 dan kos ekuiti 14%. Hutangnya terdiri daripada 4 000 bon (nilai muka €1 000, kupon tahunan 6%, 5 tahun sebelum matang) yang didagangkan pada €1 043 setiap satu. Kadar cukai ialah 21%. Cari WACC, dengan menggunakan hasil sehingga matang bon sebagai kos hutang sebelum cukai.

E = €12 000 000r_e = 14%bon: 4 000 × €1 043kupon = 6%n = 5T = 21%

WACC = %

7.NPV & IRRSederhana

Satu pelaburan sebanyak €20 000 memberikan aliran tunai berikut pada akhir tahun 1 hingga 3: €5 000, €6 000, €10 000. Kos modal ialah 10%. Cari nilai kini bersih NPV.

r = 10%CF₀ = −20 000CF₁ = 5 000CF₂ = 6 000CF₃ = 10 000

NPV = €

8.NPV & IRRSukar

Sebuah projek berkos €20 000 dan memulangkan €6 500, €7 500, €10 500 pada hujung tahun 1 hingga 3. Aliran tunai boleh dilaburkan semula pada kos modal 8%. Cari kadar pulangan dalaman terubah suai MIRR dalam peratus.

r = 8%CF₀ = −20 000CF₁ = 6 500CF₂ = 7 500CF₃ = 10 500

MIRR = %

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: EAR = 17.35 %

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar bagi setiap tempoh

r/m = 0.16/365 = 0.0004384

Majmukkan sepanjang satu tahun

EAR = (1 + 0.0004384)³⁶⁵ − 1 = 1.173 − 1 = 17.35%

Jawapan

EAR = 17.35%

EAR sentiasa melebihi kadar nominal apabila faedah dimajmukkan lebih daripada sekali setahun.

2.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 114353 €

Faktor anuiti biasa

((1 + 0.07)²³ − 1)/0.07 = 53.44

Anuiti matang

Setiap deposit dilaburkan setahun lebih lama.

FV = 2 000·53.44·1.07 = €114 353.34

Jawapan

FV = €114 353.34

3.Harga bon & hasil

Jawapan: P = 695.1 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Setiap tempoh

C = €20.00, i = 0.04, N = 24

Nilai kini kupon

€20.00·(1 − 0.3901)/0.04 = €304.94

Nilai kini nilai muka

€1 000·0.3901 = €390.12

Harga

P = €695.06

Jawapan

P = €695.06

Hasil melebihi kadar kupon, jadi bon dijual pada diskaun.

4.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 1.535 %

Persamaan untuk hasil

€1 070 = €30·(1 − (1 + y)⁻⁵)/y + €1 000/(1 + y)⁵

Selesaikan secara berangka

P(1%) = €1 097.07, P(2%) = €1 047.13

YTM = 1.535%

Jawapan

YTM = 1.535%

5.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 7.158 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = 4 000 000 + 500 000 + 5 000 000 = €9 500 000

E/V = 0.4211, P_s/V = 0.05263, D/V = 0.5263

WACC

WACC = 0.4211·11% + 0.05263·8% + 0.5263·5%·(1 − 0.2) = 7.158%

Jawapan

WACC = 7.158%

6.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 11.41 %

Kos hutang (YTM)

1043 = 60·(1 − (1 + y)⁻⁵)/y + 1000/(1 + y)⁵

y = 5.007%

Nilai pasaran

D = 4 000·€1 043 = €4 172 000

V = €16 172 000, E/V = 0.742, D/V = 0.258

WACC

WACC = 0.742·14% + 0.258·5.007%·(1 − 0.21) = 11.41%

Jawapan

WACC = 11.41%

7.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −2983 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai kini setiap aliran tunai

CF₀ = −20 000

CF₁/(1 + 0.1)¹ = 5 000/1.1 = 4 545.45

CF₂/(1 + 0.1)² = 6 000/1.21 = 4 958.68

CF₃/(1 + 0.1)³ = 10 000/1.331 = 7 513.15

Jumlahkannya

NPV = €−2 982.72

Jawapan

NPV = €−2 982.72

NPV negatif, jadi projek itu memperoleh kurang daripada pulangan yang diperlukan.

8.NPV & IRR

Jawapan: MIRR = 9.393 %

IRR terubah suai: majmukkan setiap aliran masuk ke hadapan hingga hujung projek pada kadar pelaburan semula (biasanya kos modal) untuk mendapatkan nilai akhir TV. MIRR ialah kadar yang menukarkan pelaburan awal kepada TV: MIRR = (TV/C₀)^(1/n) − 1.

Nilai akhir aliran masuk

6 500·1.08² = 7 581.60

7 500·1.08¹ = 8 100.00

10 500·1.08⁰ = 10 500.00

TV = 26 181.60

MIRR

MIRR = (26 181.60/20 000)^1/3 − 1 = 9.393%

Jawapan

MIRR = 9.393%

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation