Pelaburan dan Penilaian: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 8 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Kad kredit mengenakan kadar faedah nominal 18% setahun, dimajmukkan setengah tahunan. Cari kadar tahunan berkesan EAR dalam peratus.

r = 18%m = 2

EAR = %

2.Nilai masa wangSukar

Pinjaman €15 000 dibayar balik dengan bayaran bulanan yang sama sepanjang 3 tahun pada 2.4% setahun, dimajmukkan setiap bulan. Berapakah jumlah faedah I yang dibayar sepanjang hayat pinjaman?

P = €15 0002.4% / 12N = 36

I = €

3.Harga bon & hasilSederhana

Satu bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 4.5% dalam dua bayaran setengah tahunan dan matang dalam 11 tahun. Hasil sehingga matang ialah 7% setahun. Cari harga P bon itu.

F = €1 000kupon = 4.5%YTM = 7%n = 11

P = €

4.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 4% matang dalam 5 tahun dan dijual pada €895. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 4%n = 5P = €895

YTM = %

5.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti bernilai €3 000 000 dan hutang bernilai €2 000 000. Kos ekuitinya ialah 10%, kos hutang sebelum cukai ialah 5% dan kadar cukai ialah 30%. Cari WACC.

E = €3 000 000D = €2 000 000r_e = 10%r_d = 5%T = 30%

WACC = %

6.CAPM & WACCSukar

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti dengan nilai pasaran €8 000 000 dan kos ekuiti 14%. Hutangnya terdiri daripada 5 000 bon (nilai muka €1 000, kupon tahunan 7%, 12 tahun sebelum matang) yang didagangkan pada €1 084 setiap satu. Kadar cukai ialah 25%. Cari WACC, dengan menggunakan hasil sehingga matang bon sebagai kos hutang sebelum cukai.

E = €8 000 000r_e = 14%bon: 5 000 × €1 084kupon = 7%n = 12T = 25%

WACC = %

7.NPV & IRRSederhana

Sebuah projek berkos €30 000 hari ini dan memulangkan €9 500 pada hujung setiap tahun selama 5 tahun. Kos modal ialah 12%. Andaikan aliran tunai tiba secara sekata sepanjang setiap tahun. Cari tempoh bayar balik berdiskaun DPB dalam tahun.

r = 12%CF₀ = −30 000CF₁ = 9 500CF₂ = 9 500CF₃ = 9 500CF₄ = 9 500CF₅ = 9 500

DPB = tahun

8.NPV & IRRSukar

Pelaburan €25 000 memulangkan €7 000 pada hujung setiap tahun selama 4 tahun. Cari kadar pulangan dalaman IRR dalam peratus.

C₀ = €25 000CF = €7 000n = 4

IRR = %

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: EAR = 18.81 %

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar bagi setiap tempoh

r/m = 0.18/2 = 0.09

Majmukkan sepanjang satu tahun

EAR = (1 + 0.09)² − 1 = 1.188 − 1 = 18.81%

Jawapan

EAR = 18.81%

EAR sentiasa melebihi kadar nominal apabila faedah dimajmukkan lebih daripada sekali setahun.

2.Nilai masa wang

Jawapan: I = 561.5 €

Bayaran bulanan

i = 0.002, N = 36

A = 15 000·0.002/(1 − (1 + 0.002)⁻³⁶) = €432.26

Jumlah faedah

I = N·A − P = 36·432.3 − 15 000 = €561.47

Jawapan

I = €561.47

3.Harga bon & hasil

Jawapan: P = 810.4 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Setiap tempoh

C = €22.50, i = 0.035, N = 22

Nilai kini kupon

€22.50·(1 − 0.4692)/0.035 = €341.26

Nilai kini nilai muka

€1 000·0.4692 = €469.15

Harga

P = €810.41

Jawapan

P = €810.41

Hasil melebihi kadar kupon, jadi bon dijual pada diskaun.

4.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 6.529 %

Persamaan untuk hasil

€895 = €40·(1 − (1 + y)⁻⁵)/y + €1 000/(1 + y)⁵

Selesaikan secara berangka

P(6%) = €915.75, P(7%) = €876.99

YTM = 6.529%

Jawapan

YTM = 6.529%

5.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 7.4 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = €5 000 000, E/V = 0.6, D/V = 0.4

WACC

WACC = 0.6·10% + 0.4·5%·(1 − 0.3) = 7.4%

Jawapan

WACC = 7.4%

6.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 10.16 %

Kos hutang (YTM)

1084 = 70·(1 − (1 + y)⁻¹²)/y + 1000/(1 + y)¹²

y = 5.998%

Nilai pasaran

D = 5 000·€1 084 = €5 420 000

V = €13 420 000, E/V = 0.5961, D/V = 0.4039

WACC

WACC = 0.5961·14% + 0.4039·5.998%·(1 − 0.25) = 10.16%

Jawapan

WACC = 10.16%

7.NPV & IRR

Jawapan: DPB = 4.212 tahun

Tempoh bayar balik: masa sehingga aliran tunai terkumpul membayar balik pelaburan awal. Tunai dianggap masuk secara sekata sepanjang setiap tahun, maka bahagian terakhir ialah pecahan tahun. Bayar balik mudah mengabaikan nilai masa wang; tempoh bayar balik berdiskaun menggunakan aliran tunai yang didiskaunkan.

Aliran tunai berdiskaun dan terkumpul

tahun 1: 9 500/1.12 = 8 482.14 → Σ = 8 482.14

tahun 2: 9 500/1.254 = 7 573.34 → Σ = 16 055.48

tahun 3: 9 500/1.405 = 6 761.91 → Σ = 22 817.40

tahun 4: 9 500/1.574 = 6 037.42 → Σ = 28 854.82

tahun 5: 9 500/1.762 = 5 390.56 → Σ = 34 245.37

Pecahan tahun terakhir

DPB = 4 + 1 145.18/5 390.56 = 4.212

Jawapan

DPB = 4.212 tahun

Bayar balik berdiskaun sentiasa lebih panjang daripada bayar balik mudah (3.158 tahun).

8.NPV & IRR

Jawapan: IRR = 4.692 %

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Faktor anuiti yang diperlukan

(1 − (1 + i)⁻⁴)/i = 25 000/7 000 = 3.571

Selesaikan untuk kadar

Faktor anuiti menurun apabila kadar meningkat; kepung kadar itu dan sempitkan.

i = 4%: 3.63

i = 5%: 3.546

IRR = 4.692%

Jawapan

IRR = 4.692%

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation