Pelaburan dan Penilaian: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 8 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Kad kredit mengenakan kadar faedah nominal 22% setahun, dimajmukkan setiap suku tahun. Cari kadar tahunan berkesan EAR dalam peratus.

r = 22%m = 4

EAR = %

2.Nilai masa wangSukar

Anda menyimpan €150 pada akhir setiap bulan selama 26 tahun. Akaun membayar 2.4% setahun, dikompaun setiap bulan. Berapakah jumlah simpanan anda pada akhirnya? Cari FV.

A = €1502.4% / 12N = 312

FV = €

3.Harga bon & hasilSederhana

Sebuah bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 4.5% dan matang dalam 11 tahun. Hasil sehingga matangnya berubah daripada 3.5% kepada 5.5%. Berapa banyak ΔP harga bon berubah?

F = €1 000kupon = 4.5%n = 11y₁ = 3.5%y₂ = 5.5%

ΔP = €

4.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 3% matang dalam 4 tahun dan dijual pada €1 060. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 3%n = 4P = €1 060

YTM = %

5.CAPM & WACCSederhana

Sebuah syarikat mempunyai ekuiti bernilai €4 000 000 dan hutang bernilai €6 000 000. Kos ekuitinya ialah 12%, kos hutang sebelum cukai ialah 4% dan kadar cukai ialah 30%. Cari WACC.

E = €4 000 000D = €6 000 000r_e = 12%r_d = 4%T = 30%

WACC = %

6.CAPM & WACCSukar

Sebuah syarikat mempunyai 1 000 000 saham pada €31.00 setiap satu dan 40 000 bon didagangkan pada €960 setiap satu. Kos hutang sebelum cukai ialah 5% dan kadar cukai ialah 21%. Beta saham ialah 0.8, kadar bebas risiko 3.5% dan pulangan pasaran 10%. Cari WACC.

β = 0.8r_f = 3.5%r_m = 10%r_d = 5%T = 21%

WACC = %

7.NPV & IRRSederhana

Sebuah mesin berkos €40 000 hari ini, tahan 7 tahun dan menelan kos €3 000 setahun untuk dijalankan (dibayar pada hujung setiap tahun). Kos modal ialah 8%. Cari kos tahunan setaranya EAC.

C₀ = €40 000M = €3 000n = 7r = 8%

EAC = €

8.NPV & IRRSukar

Sebuah projek berkos €150 000 hari ini. Aliran tunainya ialah €16 500 pada hujung tahun 1 dan bertumbuh 2% setahun sehingga aliran tunai terakhir pada hujung tahun 9. Kos modal ialah 8%. Cari nilai kini bersih NPV.

C₀ = €150 000CF₁ = €16 500g = 2%n = 9r = 8%

NPV = €

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: EAR = 23.88 %

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar bagi setiap tempoh

r/m = 0.22/4 = 0.055

Majmukkan sepanjang satu tahun

EAR = (1 + 0.055)⁴ − 1 = 1.239 − 1 = 23.88%

Jawapan

EAR = 23.88%

EAR sentiasa melebihi kadar nominal apabila faedah dimajmukkan lebih daripada sekali setahun.

2.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 64891 €

Kadar bulanan dan bilangan deposit

i = 0.024/12 = 0.002

N = 12·26 = 312

Nilai masa hadapan deposit

FV = A·((1 + i)^N − 1)/i = 150·(1.865 − 1)/0.002 = €64 891.20

Jawapan

FV = €64 891.20

Anda sendiri membayar €46 800; selebihnya ialah faedah.

3.Harga bon & hasil

Jawapan: ΔP = −170.9 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Harga pada hasil lama

C = €45.00, i = 0.035, N = 11

€45.00·(1 − 0.6849)/0.035 + €1 000·0.6849 = €405.07 + €684.95 = €1 090.02

Harga pada hasil baharu

C = €45.00, i = 0.055, N = 11

€45.00·(1 − 0.5549)/0.055 + €1 000·0.5549 = €364.16 + €554.91 = €919.07

Perubahan

ΔP = 919.07 − 1 090.02 = −€170.94

Jawapan

ΔP = −€170.94

4.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 1.445 %

Persamaan untuk hasil

€1 060 = €30·(1 − (1 + y)⁻⁴)/y + €1 000/(1 + y)⁴

Selesaikan secara berangka

P(1%) = €1 078.04, P(2%) = €1 038.08

YTM = 1.445%

Jawapan

YTM = 1.445%

5.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 6.48 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Pemberat

V = €10 000 000, E/V = 0.4, D/V = 0.6

WACC

WACC = 0.4·12% + 0.6·4%·(1 − 0.3) = 6.48%

Jawapan

WACC = 6.48%

6.CAPM & WACC

Jawapan: WACC = 6.072 %

Nilai pasaran

E = 1 000 000·€31.00 = €31 000 000

D = 40 000·€960 = €38 400 000

Kos ekuiti (CAPM)

r_e = 3.5% + 0.8·6.5% = 8.7%

Pemberat

V = €69 400 000, E/V = 0.4467, D/V = 0.5533

WACC

WACC = 0.4467·8.7% + 0.5533·5%·(1 − 0.21) = 6.072%

Jawapan

WACC = 6.072%

7.NPV & IRR

Jawapan: EAC = 10683 €

Kos tahunan setara: sebarkan nilai kini semua kos sepanjang hayat sebagai jumlah tahunan yang sama (satu anuiti): EAC = PV·r/(1 − (1 + r)⁻ⁿ). Ia membolehkan anda membandingkan mesin yang berbeza hayatnya.

Faktor anuiti

(1 − 1.08⁻⁷)/0.08 = 5.206

Harga belian yang ditahunkan

40 000/5.206 = 7 682.90

EAC

EAC = 7 682.90 + 3 000 = €10 682.90

Jawapan

EAC = €10 682.90

8.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −39407 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai kini anuiti bertumbuh

((1.02)/(1.08))⁹ = 0.5978

PV = 16 500/(0.08 − 0.02)·(1 − 0.5978) = 110 592.95

NPV

NPV = 110 592.95 − 150 000 = −€39 407.05

Jawapan

NPV = −€39 407.05

NPV negatif, jadi projek itu memperoleh kurang daripada pulangan yang diperlukan.

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation