Manajemen Keuangan: paket kilat

Lembar rumus, langkah-langkah metode utama untuk setiap topik, dan 10 soal latihan, dengan pembahasan lengkap di bagian belakang.

Soal baru Kembali ke mata kuliah

Di jendela cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan di perangkat Anda.

1Rumus dan metode

Nilai waktu uang

Nilai masa depan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai sekarang: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa periode per tahun: i = r/m, N = m·n
Anuitas, nilai sekarang: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuitas, nilai masa depan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Metode

Gambar garis waktu dengan setiap arus kas dan waktunya.
Sesuaikan suku bunga dengan periodenya: suku bunga bulanan untuk pembayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan rumus anuitas untuk pembayaran yang sama besar.
Periksa tanda dan orde besaran jawabannya.

NPV & IRR

Nilai sekarang bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Arus kas yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Tingkat pengembalian internal: nilai r saat NPV = 0
Keputusan: terima jika NPV > 0 (atau IRR > tingkat pengembalian yang disyaratkan)

Metode

Daftarkan semua arus kas beserta tahunnya; investasi pada tahun 0 bernilai negatif.
Diskontokan setiap arus kas: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkan semuanya untuk mendapatkan NPV. Positif berarti proyek menghasilkan lebih dari r.
Untuk IRR, cari suku bunga yang membuat NPV nol dengan coba-coba atau interpolasi.

Harga & imbal hasil obligasi

Harga obligasi: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Kupon semesteran: C/2, y/2, dan 2n periode
Imbal hasil berjalan: C/P
Harga dan imbal hasil: imbal hasil naik → harga turun

Metode

Cari kupon per periode dan imbal hasil per periode.
Harga = nilai sekarang kupon (anuitas) + nilai sekarang nilai nominal.
Untuk kupon semesteran gunakan setengah kupon, setengah imbal hasil, dan dua kali jumlah periode.
Periksa: jika imbal hasil di atas tingkat kupon, harganya di bawah nilai nominal.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai perusahaan: V = E + D

Analisis titik impas

Margin kontribusi: CM = p − v
Kuantitas titik impas: Q_BE = FC/(p − v)
Laba sasaran: Q = (FC + profit)/(p − v)
Laba: π = (p − v)·Q − FC
Margin keamanan: (Q − Q_BE)/Q

2Soal latihan

1.Nilai waktu uangSedang

Sebuah properti diperkirakan menghasilkan sewa bersih €2 000 tahun depan. Sewa diperkirakan tumbuh 2,5% per tahun selamanya. Tingkat pengembalian yang disyaratkan 8,5% per tahun. Tentukan nilai PV properti saat ini.

C₁ = €2 000g = 2,5%r = 8,5%

PV = €

2.Nilai waktu uangSulit

Anda menabung €50 di akhir setiap bulan selama 25 tahun. Rekening memberi 4,2% per tahun, dimajemukkan bulanan. Berapa tabungan Anda di akhir? Tentukan FV.

A = €504,2% / 12N = 300

FV = €

3.NPV & IRRSedang

Investasi sebesar €30 000 memberikan arus kas berikut di akhir tahun 1 sampai 3: €11 000, €9 000, €6 000. Biaya modal 10%. Tentukan nilai sekarang bersih NPV.

r = 10%CF₀ = −30 000CF₁ = 11 000CF₂ = 9 000CF₃ = 6 000

NPV = €

4.NPV & IRRSulit

Sebuah proyek berbiaya €25 000 dan menghasilkan €9 000, €17 000, €14 000 di akhir tahun 1 sampai 3. Tentukan tingkat pengembalian internalnya IRR dalam persen.

CF₀ = −25 000CF₁ = 9 000CF₂ = 17 000CF₃ = 14 000

IRR = %

5.Harga & imbal hasil obligasiSedang

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 membayar kupon tahunan 4,5% dalam dua pembayaran per semester dan jatuh tempo dalam 4 tahun. Imbal hasil hingga jatuh tempo adalah 7% per tahun. Tentukan harga P obligasi tersebut.

F = €1 000kupon = 4,5%YTM = 7%n = 4

P = €

6.Harga & imbal hasil obligasiSulit

Sebuah obligasi dengan nilai nominal €1 000 dan kupon tahunan 6% jatuh tempo dalam 5 tahun dan dijual seharga €1 090. Tentukan imbal hasil hingga jatuh temponya YTM dalam persen.

F = €1 000kupon = 6%n = 5P = €1 090

YTM = %

7.CAPM & WACCSedang

Sebuah perusahaan dibiayai dengan saham biasa senilai €5 000 000, saham preferen senilai €500 000, dan utang senilai €2 000 000. Biaya ekuitasnya 12%, biaya saham preferen 8%, dan biaya utang sebelum pajak 4,5%. Tarif pajaknya 30%. Tentukan WACC.

E = €5 000 000P_s = €500 000D = €2 000 000r_e = 12%r_p = 8%r_d = 4,5%T = 30%

WACC = %

8.CAPM & WACCSulit

Saham sebuah perusahaan memiliki beta 1,3 pada rasio utang terhadap ekuitas saat ini 0,4. Perusahaan berencana menaikkan rasio utang terhadap ekuitas menjadi 1,25. Tarif pajaknya 25%, suku bunga bebas risiko 4%, dan premi risiko pasar 4,5%. Tentukan biaya ekuitas r_e setelah perubahan.

β_L = 1,3D/E₁ = 0,4D/E₂ = 1,25T = 25%r_f = 4%r_m − r_f = 4,5%

r_e = %

9.Analisis titik impasSedang

Sebuah produk dijual seharga €20 dengan biaya variabel €15 per unit. Biaya tetapnya €25 000 per bulan dan laba dikenai pajak 20%. Berapa unit Q yang harus dijual per bulan untuk memperoleh €10 000 setelah pajak?

p = €20v = €15F = €25 000T = 20%laba setelah pajak = €10 000

Q = unit

10.Analisis titik impasSulit

Sebuah perusahaan menjual 2 500 unit seharga €22 per unit, dengan biaya variabel €12 per unit dan biaya tetap €10 000. Berapa persen %ΔΠ perubahan laba operasi jika volume penjualan naik 5%?

Q = 2 500p = €22v = €12F = €10 000%ΔQ = +5%

%ΔΠ = %

3Larutan

1.Nilai waktu uang

Jawaban: PV = 33333 €

Nilai waktu uang: uang hari ini lebih berharga daripada jumlah yang sama nanti, karena dapat menghasilkan bunga. Dengan suku bunga i per periode, jumlah uang tumbuh menjadi FV = PV·(1 + i)ⁿ. Rangkaian pembayaran yang sama (anuitas) dinilai dengan menjumlahkan setiap pembayaran, sehingga diperoleh rumus anuitas.

Perpetuitas bertumbuh

PV = C₁/(r − g) = 2 000/(0,085 − 0,025) = 2 000/0,06 = €33 333,33

Jawaban

PV = €33 333,33

2.Nilai waktu uang

Jawaban: FV = 26463 €

Suku bunga bulanan dan jumlah setoran

i = 0,042/12 = 0,0035

N = 12·25 = 300

Nilai masa depan setoran

FV = A·((1 + i)^N − 1)/i = 50·(2,852 − 1)/0,0035 = €26 463,10

Jawaban

FV = €26 463,10

Anda sendiri menyetor €15 000; sisanya bunga.

3.NPV & IRR

Jawaban: NPV = −8054 €

Nilai sekarang bersih: diskontokan setiap arus kas ke hari ini dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan r, lalu jumlahkan: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Proyek dengan NPV > 0 menghasilkan lebih dari r dan menambah nilai. Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah tingkat yang membuat NPV = 0.

Nilai sekarang setiap arus kas

CF₀ = −30 000

CF₁/(1 + 0,1)¹ = 11 000/1,1 = 10 000,00

CF₂/(1 + 0,1)² = 9 000/1,21 = 7 438,02

CF₃/(1 + 0,1)³ = 6 000/1,331 = 4 507,89

Jumlahkan

NPV = €−8 054,09

Jawaban

NPV = €−8 054,09

NPV negatif, jadi proyek menghasilkan kurang dari pengembalian yang disyaratkan.

4.NPV & IRR

Jawaban: IRR = 25,62 %

Apit IRR dari dua sisi

NPV turun saat tingkat naik, jadi IRR terletak di antara tingkat dengan NPV positif dan tingkat dengan NPV negatif.

NPV(25%) = 248,00

NPV(30%) = −1 645,43

Persempit

Interpolasi linear memberi perkiraan awal; mengulanginya (atau fungsi IRR kalkulator) memberi tingkat yang tepat.

IRR ≈ 25 + 5·248,00/(248,00 − (−1 645,43)) = 25,65%

tepat: NPV(25,62%) = 0 → IRR = 25,62%

Jawaban

IRR = 25,62%

5.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: P = 914,1 €

Harga obligasi: harga obligasi adalah nilai sekarang dari arus kasnya, didiskontokan dengan imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM): kupon membentuk anuitas dan nilai nominal dibayar kembali saat jatuh tempo. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Jika imbal hasil di atas tingkat kupon, obligasi diperdagangkan di bawah nilai nominal, dan sebaliknya.

Per periode

C = €22,50, i = 0,035, N = 8

Nilai sekarang kupon

€22,50·(1 − 0,7594)/0,035 = €154,66

Nilai sekarang nilai nominal

€1 000·0,7594 = €759,41

Harga

P = €914,08

Jawaban

P = €914,08

Imbal hasil di atas tingkat kupon, jadi obligasi dijual dengan diskon.

6.Harga & imbal hasil obligasi

Jawaban: YTM = 3,98 %

Persamaan untuk imbal hasil

€1 090 = €60·(1 − (1 + y)⁻⁵)/y + €1 000/(1 + y)⁵

Selesaikan secara numerik

P(3%) = €1 137,39, P(4%) = €1 089,04

YTM = 3,98%

Jawaban

YTM = 3,98%

7.CAPM & WACC

Jawaban: WACC = 9,373 %

Biaya modal: CAPM memberikan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Biaya modal rata-rata tertimbang menggabungkan ekuitas dan utang menurut nilai pasarnya: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Bunga dapat dikurangkan dari pajak, karena itu ada faktor (1 − T).

Bobot

V = 5 000 000 + 500 000 + 2 000 000 = €7 500 000

E/V = 0,6667, P_s/V = 0,06667, D/V = 0,2667

WACC

WACC = 0,6667·12% + 0,06667·8% + 0,2667·4,5%·(1 − 0,3) = 9,373%

Jawaban

WACC = 9,373%

8.CAPM & WACC

Jawaban: r_e = 12,72 %

Beta berleverage (Hamada): utang membuat ekuitas lebih berisiko. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E), dengan β_U beta usaha tanpa utang. Untuk memindahkan beta ke struktur modal lain, hilangkan dulu leverage-nya (unlever), lalu terapkan kembali (relever) pada D/E yang baru.

Hilangkan leverage dari beta

β_U = 1,3/(1 + 0,75·0,4) = 1

Terapkan kembali leverage pada D/E baru

β_L = 1·(1 + 0,75·1,25) = 1,938

Biaya ekuitas (CAPM)

r_e = 4% + 1,938·4,5% = 12,72%

Jawaban

r_e = 12,72%

9.Analisis titik impas

Jawaban: Q = 7500 unit

Biaya–volume–laba: setiap unit yang terjual menghasilkan margin kontribusi, yaitu harga dikurangi biaya variabel per unit. Laba = Q·(p − v) − F, dengan F biaya tetap. Pada titik impas laba nol, sehingga Q = F/(p − v).

Laba sebelum pajak yang diperlukan

10 000/(1 − 0,2) = €12 500

Unit yang diperlukan

Q = (25 000 + 12 500)/5 = 7 500

Jawaban

Q = 7 500 unit

10.Analisis titik impas

Jawaban: %ΔΠ = 8,333 %

Leverage operasi: biaya tetap membuat laba bereaksi lebih kuat daripada penjualan. Derajat leverage operasi DOL = margin kontribusi/laba operasi menunjukkan bahwa perubahan penjualan 1% mengubah laba sebesar DOL %. Nilainya sangat tinggi tepat di atas titik impas dan turun seiring bertambahnya penjualan.

Margin kontribusi dan laba

CM = 2 500·10 = €25 000

Π = 25 000 − 10 000 = €15 000

DOL

DOL = 25 000/15 000 = 1,667

Perubahan laba

%ΔΠ = 1,667·(+5%) = +8,333%

Jawaban

%ΔΠ = +8,333%

Periksa: laba baru = 2 625·10 − 10 000 = €16 250,00.

ExamProblems · examproblems.com/courses/corporate-finance