투자론과 가치 평가: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 8개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

€20 000을(를) 연 8%의 연속 복리로 투자한다. 13년 후의 가치 FV을(를) 구하시오.

PV = €20 000r = 8%t = 13

FV = €

2.화폐의 시간 가치어려움

€25 000의 대출을 4년 동안 매달 같은 금액으로 상환합니다. 이율은 연 4.8%, 월 복리입니다. 월 상환액 A를 구하세요.

P = €25 0004.8% / 12N = 48

A = €

3.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 14년 후 만기이며 연 이표를 지급한다. 만기 수익률이 6%일 때 €721에 팔린다. 이표율 c을(를) 퍼센트로 구하시오.

F = €1 000n = 14P = €721YTM = 6%

c = %

4.채권 가격과 수익률어려움

액면가 €1 000, 연 이자율 4%인 채권이 10년 후 만기이며 €1 085에 거래됩니다. 만기 수익률 YTM을(를) 퍼센트로 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 4%n = 10P = €1 085

YTM = %

5.CAPM과 WACC보통

어떤 회사가 €8 000 000의 자기자본과 €3 000 000의 부채을(를) 가지고 있습니다. 자기자본 비용은 11%, 세전 부채 비용은 3%, 세율은 25%입니다. WACC를 구하세요.

E = €8 000 000D = €3 000 000r_e = 11%r_d = 3%T = 25%

WACC = %

6.CAPM과 WACC어려움

어떤 회사가 주당 €52.00인 주식 1 000 000주와 개당 €1 000에 거래되는 채권 5 000개을(를) 가지고 있습니다. 세전 부채 비용은 4%, 세율은 21%입니다. 주식의 베타는 1.8, 무위험 이자율은 3%, 시장 수익률은 10%입니다. WACC를 구하세요.

β = 1.8r_f = 3%r_m = 10%r_d = 4%T = 21%

WACC = %

7.NPV와 IRR보통

한 프로젝트는 오늘 €500 000이(가) 든다. 첫해 말 €16 000을(를) 창출하고, 이후 현금흐름은 매년 4%씩 영구히 증가한다. 자본 비용은 8%이다. 순현재가치 NPV을(를) 구하시오.

C₀ = €500 000CF₁ = €16 000g = 4%r = 8%

NPV = €

8.NPV와 IRR어려움

어떤 프로젝트는 €40 000이 들고 1년 차부터 3년 차 말까지 €19 000, €23 500, €15 500을 돌려줍니다. 내부수익률 IRR를 퍼센트로 구하세요.

CF₀ = −40 000CF₁ = 19 000CF₂ = 23 500CF₃ = 15 500

IRR = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: FV = 56584 €

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

지수

r·t = 0.08·13 = 1.04

e^1.04 = 2.829

미래 가치

FV = 20 000·2.829 = €56 584.34

답

FV = €56 584.34

2.화폐의 시간 가치

답: A = 573.5 €

월 이율과 상환 횟수

i = 0.048/12 = 0.004

N = 12·4 = 48

상환액

같은 금액 A를 N번 지급하는 것의 현재 가치는 A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i입니다. 이를 대출금과 같게 놓고 A를 구합니다.

(1 + i)^−N = 0.8256

A = 25 000·0.004/(1 − 0.8256) = €573.47

답

A = €573.47

3.채권 가격과 수익률

답: c = 2.998 %

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

액면가의 현재 가치

1000·(1 + 0.06)⁻¹⁴ = €442.30

이표

C = (721 − 442.30)/9.295 = €29.98

표면 이자율

c = 29.98/1000 = 2.998%

답

c = 2.998%

4.채권 가격과 수익률

답: YTM = 3.003 %

수익률 방정식

€1 085 = €40·(1 − (1 + y)⁻¹⁰)/y + €1 000/(1 + y)¹⁰

수치적으로 풀기

P(3%) = €1 085.30, P(4%) = €1 000.00

YTM = 3.003%

답

YTM = 3.003%

5.CAPM과 WACC

답: WACC = 8.614 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

가중치

V = €11 000 000, E/V = 0.7273, D/V = 0.2727

WACC

WACC = 0.7273·11% + 0.2727·3%·(1 − 0.25) = 8.614%

답

WACC = 8.614%

6.CAPM과 WACC

답: WACC = 14.51 %

시장가치

E = 1 000 000·€52.00 = €52 000 000

D = 5 000·€1 000 = €5 000 000

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 3% + 1.8·7% = 15.6%

가중치

V = €57 000 000, E/V = 0.9123, D/V = 0.08772

WACC

WACC = 0.9123·15.6% + 0.08772·4%·(1 − 0.21) = 14.51%

답

WACC = 14.51%

7.NPV와 IRR

답: NPV = −100000 €

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

현금흐름의 가치

PV = 16 000/(0.08 − 0.04) = 400 000.00

NPV

NPV = 400 000.00 − 500 000 = −€100 000.00

답

NPV = −€100 000.00

NPV가 음수이므로 이 프로젝트는 요구 수익률보다 적게 법니다.

8.NPV와 IRR

답: IRR = 21.83 %

IRR 범위 잡기

이율이 오르면 NPV가 내려가므로 IRR은 NPV가 양수인 이율과 음수인 이율 사이에 있습니다.

NPV(20%) = 1 122.69

NPV(25%) = −1 824.00

범위 좁히기

선형 보간으로 첫 추정치를 얻고, 이를 반복하면(또는 계산기의 IRR 기능을 쓰면) 정확한 이율을 얻습니다.

IRR ≈ 20 + 5·1 122.69/(1 122.69 − (−1 824.00)) = 21.9%

정확한 값: NPV(21.83%) = 0 → IRR = 21.83%

답

IRR = 21.83%

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