투자론과 가치 평가: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 8개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

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1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

신용카드의 명목 이자율은 연 17.5%, 분기 복리이다. 실효 연이율 EAR을(를) 퍼센트로 구하시오.

r = 17.5%m = 4

EAR = %

2.화폐의 시간 가치어려움

8년 동안 매달 말에 €250을 저축합니다. 계좌 이율은 연 7.2%, 월 복리입니다. 마지막에 얼마가 모일까요? FV를 구하세요.

A = €2507.2% / 12N = 96

FV = €

3.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 7%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 11년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 5%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 7%YTM = 5%n = 11

P = €

4.채권 가격과 수익률어려움

액면가 €1 000, 연 이자율 6%인 채권이 7년 후 만기이며 €895에 거래됩니다. 만기 수익률 YTM을(를) 퍼센트로 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 6%n = 7P = €895

YTM = %

5.CAPM과 WACC보통

한 회사의 자기자본은 €4 000 000, 부채는 €2 000 000이다. WACC는 7.05%, 세전 부채 비용은 4.5%, 세율은 30%이다. 자기자본 비용 r_e을(를) 구하시오.

E = €4 000 000D = €2 000 000WACC = 7.05%r_d = 4.5%T = 30%

r_e = %

6.CAPM과 WACC어려움

어떤 회사가 주당 €54.00인 주식 2 000 000주와 개당 €1 000에 거래되는 채권 40 000개을(를) 가지고 있습니다. 세전 부채 비용은 3.5%, 세율은 21%입니다. 주식의 베타는 0.8, 무위험 이자율은 1%, 시장 수익률은 6.5%입니다. WACC를 구하세요.

β = 0.8r_f = 1%r_m = 6.5%r_d = 3.5%T = 21%

WACC = %

7.NPV와 IRR보통

한 프로젝트는 오늘 €30 000이(가) 들고 1년 차부터 4년 차까지 매년 말 €10 000, €10 500, €11 500, €9 000을(를) 돌려준다. 자본 비용은 6%이다. 현금흐름은 각 연도 동안 균등하게 들어온다고 가정한다. 할인 회수 기간 DPB을(를) 연 단위로 구하시오.

r = 6%CF₀ = −30 000CF₁ = 10 000CF₂ = 10 500CF₃ = 11 500CF₄ = 9 000

DPB = 년

8.NPV와 IRR어려움

어떤 프로젝트는 €10 000이 들고 1년 차부터 3년 차 말까지 €4 000, €5 000, €5 000을 돌려줍니다. 내부수익률 IRR를 퍼센트로 구하세요.

CF₀ = −10 000CF₁ = 4 000CF₂ = 5 000CF₃ = 5 000

IRR = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: EAR = 18.68 %

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

기간당 이자율

r/m = 0.175/4 = 0.04375

1년간 복리 계산

EAR = (1 + 0.04375)⁴ − 1 = 1.187 − 1 = 18.68%

답

EAR = 18.68%

이자가 1년에 두 번 이상 복리로 붙으면 EAR은 항상 명목 이자율보다 높습니다.

2.화폐의 시간 가치

답: FV = 32327 €

월 이율과 적립 횟수

i = 0.07200000000000001/12 = 0.006

N = 12·8 = 96

적립금의 미래 가치

FV = A·((1 + i)^N − 1)/i = 250·(1.776 − 1)/0.006 = €32 327.06

답

FV = €32 327.06

직접 넣은 돈은 €24 000이고 나머지는 이자입니다.

3.채권 가격과 수익률

답: P = 1168 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €35.00, i = 0.025, N = 22

이자의 현재 가치

€35.00·(1 − 0.5809)/0.025 = €586.79

액면가의 현재 가치

€1 000·0.5809 = €580.86

가격

P = €1 167.65

답

P = €1 167.65

수익률이 표면이자율보다 낮으므로 채권은 할증 발행(액면가 초과)됩니다.

4.채권 가격과 수익률

답: YTM = 8.018 %

수익률 방정식

€895 = €60·(1 − (1 + y)⁻⁷)/y + €1 000/(1 + y)⁷

수치적으로 풀기

P(8%) = €895.87, P(9%) = €849.01

YTM = 8.018%

답

YTM = 8.018%

5.CAPM과 WACC

답: r_e = 9 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

가중치

V = €6 000 000, E/V = 0.6667, D/V = 0.3333

WACC의 부채 부분

0.3333·4.5%·(1 − 0.3) = 1.05%

자기자본 비용

r_e = (7.05% − 1.05%)/0.6667 = 9%

답

r_e = 9%

6.CAPM과 WACC

답: WACC = 4.688 %

시장가치

E = 2 000 000·€54.00 = €108 000 000

D = 40 000·€1 000 = €40 000 000

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 1% + 0.8·5.5% = 5.4%

가중치

V = €148 000 000, E/V = 0.7297, D/V = 0.2703

WACC

WACC = 0.7297·5.4% + 0.2703·3.5%·(1 − 0.21) = 4.688%

답

WACC = 4.688%

7.NPV와 IRR

답: DPB = 3.22 년

회수 기간: 누적 현금흐름이 초기 투자액을 회수할 때까지의 시간입니다. 현금은 각 연도 동안 균등하게 들어온다고 가정하므로 마지막 부분은 1년의 일부가 됩니다. 단순 회수 기간은 화폐의 시간 가치를 무시하며, 할인 회수 기간은 대신 할인된 현금흐름을 씁니다.

할인 현금흐름과 누적 현금흐름

연도 1: 10 000/1.06 = 9 433.96 → Σ = 9 433.96

연도 2: 10 500/1.124 = 9 344.96 → Σ = 18 778.92

연도 3: 11 500/1.191 = 9 655.62 → Σ = 28 434.55

연도 4: 9 000/1.262 = 7 128.84 → Σ = 35 563.39

마지막 해의 분율

DPB = 3 + 1 565.45/7 128.84 = 3.22

답

DPB = 3.22 년

할인 회수 기간은 항상 단순 회수 기간(2.826년)보다 깁니다.

8.NPV와 IRR

답: IRR = 18.14 %

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

IRR 범위 잡기

이율이 오르면 NPV가 내려가므로 IRR은 NPV가 양수인 이율과 음수인 이율 사이에 있습니다.

NPV(15%) = 546.56

NPV(20%) = −300.93

범위 좁히기

선형 보간으로 첫 추정치를 얻고, 이를 반복하면(또는 계산기의 IRR 기능을 쓰면) 정확한 이율을 얻습니다.

IRR ≈ 15 + 5·546.56/(546.56 − (−300.93)) = 18.22%

정확한 값: NPV(18.14%) = 0 → IRR = 18.14%

답

IRR = 18.14%

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