투자론과 가치 평가: 벼락치기 팩

공식 모음, 모든 주제의 핵심 풀이 단계, 연습 문제 8개가 들어 있으며 전체 풀이는 맨 뒤에 있습니다.

새 문제 강의로 돌아가기

인쇄 창에서 “PDF로 저장”을 선택하면 기기에 사본을 보관할 수 있습니다.

1공식과 풀이 방법

화폐의 시간 가치

미래 가치: FV = PV·(1 + i)ⁿ
현재 가치: PV = FV/(1 + i)ⁿ
연간 여러 기간: i = r/m, N = m·n
연금의 현재 가치: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
연금의 미래 가치: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

방법

모든 현금흐름과 그 시점을 나타낸 시간선을 그리세요.
이자율을 기간에 맞추세요: 월 납입에는 월 이자율.
단일 금액에는 FV = PV·(1 + i)ⁿ을, 균등 납입에는 연금 공식을 쓰세요.
답의 부호와 크기 수준을 확인하세요.

채권 가격과 수익률

채권 가격: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
반기 지급: C/2, y/2, 2n기간
경상 수익률: C/P
가격과 수익률: 수익률 상승 → 가격 하락

방법

기간당 이자와 기간당 수익률을 구하세요.
가격 = 이자의 현재가치(연금) + 액면가의 현재가치.
반기 이자이면 이자의 절반, 수익률의 절반, 기간 수의 두 배를 쓰세요.
확인: 수익률이 표면 이자율보다 높으면 가격은 액면가보다 낮습니다.

CAPM과 WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
기업 가치: V = E + D

NPV와 IRR

순현재가치: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
균등 현금 흐름: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
내부수익률: NPV = 0이 되는 r
의사 결정: NPV > 0 (또는 IRR > 요구 수익률)이면 채택

방법

모든 현금흐름을 연도와 함께 적으세요. 0년 차의 투자액은 음수입니다.
각 현금흐름을 할인하세요: CF_t/(1 + r)^t.
모두 더하면 NPV입니다. 양수이면 프로젝트가 r보다 많이 법니다.
IRR은 NPV를 0으로 만드는 이자율을 시행착오나 보간으로 찾으세요.

2연습 문제

1.화폐의 시간 가치보통

신용카드의 명목 이자율은 연 18%, 매일 복리이다. 실효 연이율 EAR을(를) 퍼센트로 구하시오.

r = 18%m = 365

EAR = %

2.화폐의 시간 가치어려움

€15 000의 대출을 6년 동안 매달 같은 금액으로 상환합니다. 이율은 연 6%, 월 복리입니다. 월 상환액 A를 구하세요.

P = €15 0006% / 12N = 72

A = €

3.채권 가격과 수익률보통

액면가 €1 000인 채권이 연 8%의 이자를 반년마다 두 번에 나누어 지급하며 9년 후 만기입니다. 만기 수익률은 연 3%입니다. 채권 가격 P을(를) 구하세요.

F = €1 000표면이자율 = 8%YTM = 3%n = 9

P = €

4.채권 가격과 수익률어려움

액면가 €1 000인 채권이 연 5%의 이표를 지급하며 5년 후 만기이다. 만기 수익률은 3.5%이다. 매콜리 듀레이션 D을(를) 연 단위로 구하시오.

F = €1 000표면이자율 = 5%n = 5YTM = 3.5%

D = 년

5.CAPM과 WACC보통

어떤 회사가 €4 000 000의 자기자본과 €3 000 000의 부채을(를) 가지고 있습니다. 자기자본 비용은 12%, 세전 부채 비용은 3.5%, 세율은 20%입니다. WACC를 구하세요.

E = €4 000 000D = €3 000 000r_e = 12%r_d = 3.5%T = 20%

WACC = %

6.CAPM과 WACC어려움

어떤 회사가 주당 €33.50인 주식 1 000 000주와 개당 €980에 거래되는 채권 10 000개을(를) 가지고 있습니다. 세전 부채 비용은 3%, 세율은 28%입니다. 주식의 베타는 0.6, 무위험 이자율은 1.5%, 시장 수익률은 7%입니다. WACC를 구하세요.

β = 0.6r_f = 1.5%r_m = 7%r_d = 3%T = 28%

WACC = %

7.NPV와 IRR보통

한 기계는 오늘 €80 000이(가) 든다. 3년 동안 매년 말 €26 500을(를) 창출하고, 그 후 €16 000에 팔 수 있다. 자본 비용은 10%이다. 순현재가치 NPV을(를) 구하시오.

C₀ = €80 000CF = €26 500S = €16 000n = 3r = 10%

NPV = €

8.NPV와 IRR어려움

€40 000의 투자가 7년 동안 매년 말 €8 000을(를) 돌려준다. 내부 수익률 IRR을(를) 퍼센트로 구하시오.

C₀ = €40 000CF = €8 000n = 7

IRR = %

3용액

1.화폐의 시간 가치

답: EAR = 19.72 %

화폐의 시간 가치: 오늘의 돈은 이자를 벌 수 있으므로 나중의 같은 금액보다 가치가 큽니다. 기간당 이자율 i에서 금액은 FV = PV·(1 + i)ⁿ으로 늘어납니다. 같은 금액의 지급이 이어지는 것(연금)은 각 지급액을 모두 더해 평가하며, 여기서 연금 공식이 나옵니다.

기간당 이자율

r/m = 0.18/365 = 0.0004932

1년간 복리 계산

EAR = (1 + 0.0004932)³⁶⁵ − 1 = 1.197 − 1 = 19.72%

답

EAR = 19.72%

이자가 1년에 두 번 이상 복리로 붙으면 EAR은 항상 명목 이자율보다 높습니다.

2.화폐의 시간 가치

답: A = 248.6 €

월 이율과 상환 횟수

i = 0.06/12 = 0.005

N = 12·6 = 72

상환액

같은 금액 A를 N번 지급하는 것의 현재 가치는 A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i입니다. 이를 대출금과 같게 놓고 A를 구합니다.

(1 + i)^−N = 0.6983

A = 15 000·0.005/(1 − 0.6983) = €248.59

답

A = €248.59

3.채권 가격과 수익률

답: P = 1392 €

채권 가격 결정: 채권 가격은 만기 수익률(YTM)로 할인한 현금흐름의 현재 가치입니다. 이자(쿠폰)는 연금을 이루고, 액면가는 만기에 상환됩니다. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. 수익률이 표면이자율보다 높으면 채권은 액면가보다 낮게 거래되고, 반대의 경우도 마찬가지입니다.

기간당

C = €40.00, i = 0.015, N = 18

이자의 현재 가치

€40.00·(1 − 0.7649)/0.015 = €626.90

액면가의 현재 가치

€1 000·0.7649 = €764.91

가격

P = €1 391.81

답

P = €1 391.81

수익률이 표면이자율보다 낮으므로 채권은 할증 발행(액면가 초과)됩니다.

4.채권 가격과 수익률

답: D = 4.563 년

듀레이션: 매콜리 듀레이션은 채권이 현금흐름을 지급하는 시점의 가중 평균 시간이며, 가중치는 현금흐름의 현재 가치입니다: D = Σ t·PVₜ/P. 수정 듀레이션 D/(1 + y)는 수익률의 작은 변화에 대한 가격 변화율을 추정합니다: %ΔP ≈ −D_mod·Δy.

각 현금흐름의 현재 가치

t = 1: 50/1.035 = 48.31, t·PV = 48.31

t = 2: 50/1.071 = 46.68, t·PV = 93.35

t = 3: 50/1.109 = 45.10, t·PV = 135.29

t = 4: 50/1.148 = 43.57, t·PV = 174.29

t = 5: 1050/1.188 = 884.07, t·PV = 4 420.36

듀레이션

P = 1 067.73

D = 4 871.60/1 067.73 = 4.563

답

D = 4.563 년

5.CAPM과 WACC

답: WACC = 8.057 %

자본 비용: CAPM은 주주가 요구하는 수익률을 줍니다: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). 가중평균자본비용은 자기자본과 부채를 시장가치로 가중합니다: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), V = E + D. 이자 비용은 세금 공제가 되므로 (1 − T)가 붙습니다.

가중치

V = €7 000 000, E/V = 0.5714, D/V = 0.4286

WACC

WACC = 0.5714·12% + 0.4286·3.5%·(1 − 0.2) = 8.057%

답

WACC = 8.057%

6.CAPM과 WACC

답: WACC = 4.202 %

시장가치

E = 1 000 000·€33.50 = €33 500 000

D = 10 000·€980 = €9 800 000

자기자본 비용 (CAPM)

r_e = 1.5% + 0.6·5.5% = 4.8%

가중치

V = €43 300 000, E/V = 0.7737, D/V = 0.2263

WACC

WACC = 0.7737·4.8% + 0.2263·3%·(1 − 0.28) = 4.202%

답

WACC = 4.202%

7.NPV와 IRR

답: NPV = −2077 €

순현재가치: 모든 현금흐름을 요구 수익률 r로 오늘까지 할인한 뒤 더합니다: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. NPV > 0인 프로젝트는 r보다 많이 벌어 가치를 더합니다. 내부수익률(IRR)은 NPV = 0이 되는 이율입니다.

연간 현금흐름의 현재 가치

26 500·2.487 = 65 901.58

잔존 가치의 현재 가치

16 000/1.331 = 12 021.04

NPV

NPV = −80 000 + 65 901.58 + 12 021.04 = −€2 077.39

답

NPV = −€2 077.39

8.NPV와 IRR

답: IRR = 9.196 %

필요한 연금 계수

(1 − (1 + i)⁻⁷)/i = 40 000/8 000 = 5

이자율 구하기

연금 계수는 이자율이 오르면 줄어듭니다. 이자율의 범위를 잡고 좁혀 가세요.

i = 9%: 5.033

i = 10%: 4.868

IRR = 9.196%

답

IRR = 9.196%

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation