Pelaburan dan Penilaian: pek ulang kaji kilat

Lembaran formula, langkah kaedah utama untuk setiap topik dan 8 soalan latihan, dengan penyelesaian penuh di bahagian belakang.

Soalan baharu Kembali ke kursus

Dalam tetingkap cetak, pilih “Simpan sebagai PDF” untuk menyimpan salinan pada peranti anda.

1Formula dan kaedah

Nilai masa wang

Nilai masa hadapan: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Nilai kini: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Beberapa tempoh setahun: i = r/m, N = m·n
Anuiti, nilai kini: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Anuiti, nilai masa hadapan: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Kaedah

Lukis garis masa dengan setiap aliran tunai dan masanya.
Padankan kadar dengan tempoh: kadar bulanan untuk bayaran bulanan.
Gunakan FV = PV·(1 + i)ⁿ untuk jumlah tunggal dan formula anuiti untuk bayaran yang sama.
Semak tanda dan peringkat magnitud jawapan.

Harga bon & hasil

Harga bon: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Separuh tahunan: C/2, y/2 dan 2n tempoh
Hasil semasa: C/P
Harga dan hasil: hasil naik → harga turun

Kaedah

Cari kupon bagi setiap tempoh dan hasil bagi setiap tempoh.
Harga = nilai kini kupon (anuiti) + nilai kini nilai muka.
Untuk kupon separuh tahunan gunakan separuh kupon, separuh hasil dan dua kali tempoh.
Semak: jika hasil melebihi kadar kupon, harga berada di bawah nilai muka.

CAPM & WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai firma: V = E + D

NPV & IRR

Nilai kini bersih: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Aliran tunai yang sama: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Kadar pulangan dalaman: r yang menjadikan NPV = 0
Keputusan: terima apabila NPV > 0 (atau IRR > pulangan yang diperlukan)

Kaedah

Senaraikan semua aliran tunai dengan tahunnya; pelaburan pada tahun 0 adalah negatif.
Diskaunkan setiap aliran tunai: CF_t/(1 + r)^t.
Jumlahkannya untuk mendapatkan NPV. Positif bermaksud projek memperoleh lebih daripada r.
Untuk IRR, cari kadar yang menjadikan NPV sifar melalui cuba-cuba atau interpolasi.

2Soalan latihan

1.Nilai masa wangSederhana

Anda melabur €20 000 pada kadar nominal 5% setahun, dikompaun setiap suku tahun. Cari nilai FV pelaburan selepas 8 tahun.

PV = €20 0005% / 4n = 8

FV = €

2.Nilai masa wangSukar

Anda menyimpan €200 pada akhir setiap bulan selama 14 tahun. Akaun membayar 3% setahun, dikompaun setiap bulan. Berapakah jumlah simpanan anda pada akhirnya? Cari FV.

A = €2003% / 12N = 168

FV = €

3.Harga bon & hasilSederhana

Satu bon dengan nilai muka €1 000 membayar kupon tahunan 4.5% dalam dua bayaran setengah tahunan dan matang dalam 3 tahun. Hasil sehingga matang ialah 3.5% setahun. Cari harga P bon itu.

F = €1 000kupon = 4.5%YTM = 3.5%n = 3

P = €

4.Harga bon & hasilSukar

Satu bon dengan nilai muka €1 000 dan kupon tahunan 4% matang dalam 9 tahun dan dijual pada €930. Cari hasil sehingga matang YTM dalam peratus.

F = €1 000kupon = 4%n = 9P = €930

YTM = %

5.CAPM & WACCSederhana

Satu saham dengan beta 2 mempunyai pulangan yang diperlukan 15.5%. Kadar bebas risiko ialah 3.5%. Apakah pulangan pasaran yang dijangka r_m yang disiratkan oleh CAPM?

β = 2r_e = 15.5%r_f = 3.5%

r_m = %

6.CAPM & WACCSukar

Perniagaan sebuah syarikat mempunyai beta tanpa leveraj (aset) 0.8. Ia merancang nisbah hutang kepada ekuiti 1. Kadar cukai ialah 20%, kadar bebas risiko ialah 1% dan premium risiko pasaran ialah 4%. Cari kos ekuiti r_e pada struktur modal baharu.

β_U = 0.8D/E = 1T = 20%r_f = 1%r_m − r_f = 4%

r_e = %

7.NPV & IRRSederhana

Sebuah projek berkos €200 000 hari ini. Ia menjana €23 000 pada hujung tahun pertama, dan aliran tunai kemudian bertumbuh 3% setahun selama-lamanya. Kos modal ialah 12%. Cari nilai kini bersih NPV.

C₀ = €200 000CF₁ = €23 000g = 3%r = 12%

NPV = €

8.NPV & IRRSukar

Sebuah projek berkos €100 000 hari ini. Aliran tunainya ialah €17 000 pada hujung tahun 1 dan bertumbuh 3% setahun sehingga aliran tunai terakhir pada hujung tahun 7. Kos modal ialah 10%. Cari nilai kini bersih NPV.

C₀ = €100 000CF₁ = €17 000g = 3%n = 7r = 10%

NPV = €

3Larutan

1.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 29763 €

Nilai masa wang: wang hari ini bernilai lebih daripada jumlah yang sama pada masa hadapan, kerana ia boleh memperoleh faedah. Dengan kadar faedah i bagi setiap tempoh, suatu jumlah bertambah sebagai FV = PV·(1 + i)ⁿ. Siri bayaran yang sama (anuiti) dinilai dengan menjumlahkan setiap bayaran, yang memberikan formula anuiti.

Kadar dan bilangan tempoh

i = r/m = 0.05/4 = 0.0125

N = m·n = 4·8 = 32

Nilai masa hadapan

FV = 20 000·(1 + 0.0125)³² = 20 000·1.488 = €29 762.61

Jawapan

FV = €29 762.61

2.Nilai masa wang

Jawapan: FV = 41693 €

Kadar bulanan dan bilangan deposit

i = 0.03/12 = 0.0025

N = 12·14 = 168

Nilai masa hadapan deposit

FV = A·((1 + i)^N − 1)/i = 200·(1.521 − 1)/0.0025 = €41 693.13

Jawapan

FV = €41 693.13

Anda sendiri membayar €33 600; selebihnya ialah faedah.

3.Harga bon & hasil

Jawapan: P = 1028 €

Penetapan harga bon: harga bon ialah nilai kini aliran tunainya, didiskaunkan pada hasil sehingga matang (YTM): kupon membentuk anuiti dan nilai muka dibayar balik pada kematangan. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Apabila hasil melebihi kadar kupon, bon didagangkan di bawah nilai muka, dan sebaliknya.

Setiap tempoh

C = €22.50, i = 0.0175, N = 6

Nilai kini kupon

€22.50·(1 − 0.9011)/0.0175 = €127.10

Nilai kini nilai muka

€1 000·0.9011 = €901.14

Harga

P = €1 028.24

Jawapan

P = €1 028.24

Hasil di bawah kadar kupon, jadi bon dijual pada premium.

4.Harga bon & hasil

Jawapan: YTM = 4.984 %

Persamaan untuk hasil

€930 = €40·(1 − (1 + y)⁻⁹)/y + €1 000/(1 + y)⁹

Selesaikan secara berangka

P(4%) = €1 000.00, P(5%) = €928.92

YTM = 4.984%

Jawapan

YTM = 4.984%

5.CAPM & WACC

Jawapan: r_m = 9.5 %

Kos modal: CAPM memberikan pulangan yang dikehendaki pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Kos modal purata berwajaran mencampurkan ekuiti dan hutang mengikut nilai pasaran: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Faedah boleh ditolak cukai, maka (1 − T).

Premium risiko pasaran

r_m − r_f = (15.5% − 3.5%)/2 = 6%

Pulangan pasaran

r_m = 3.5% + 6% = 9.5%

Jawapan

r_m = 9.5%

6.CAPM & WACC

Jawapan: r_e = 6.76 %

Beta berleveraj (Hamada): hutang menjadikan ekuiti lebih berisiko. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E), dengan β_U ialah beta perniagaan tanpa hutang. Untuk memindahkan beta kepada struktur modal lain, nyahleveraj dahulu kemudian leveraj semula pada D/E baharu.

Beta berleveraj

β_L = 0.8·(1 + 0.8·1) = 1.44

Kos ekuiti (CAPM)

r_e = 1% + 1.44·4% = 6.76%

Jawapan

r_e = 6.76%

7.NPV & IRR

Jawapan: NPV = 55556 €

Nilai kini bersih: diskaunkan setiap aliran tunai kembali ke hari ini dengan kadar pulangan yang diperlukan r, kemudian jumlahkannya: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Projek dengan NPV > 0 memperoleh lebih daripada r dan menambah nilai. Kadar pulangan dalaman (IRR) ialah kadar yang menjadikan NPV = 0.

Nilai aliran tunai

PV = 23 000/(0.12 − 0.03) = 255 555.56

NPV

NPV = 255 555.56 − 200 000 = €55 555.56

Jawapan

NPV = €55 555.56

NPV positif, jadi projek itu memperoleh lebih daripada pulangan yang diperlukan.

8.NPV & IRR

Jawapan: NPV = −10415 €

Nilai kini anuiti bertumbuh

((1.03)/(1.1))⁷ = 0.6311

PV = 17 000/(0.1 − 0.03)·(1 − 0.6311) = 89 585.20

NPV

NPV = 89 585.20 − 100 000 = −€10 414.80

Jawapan

NPV = −€10 414.80

NPV negatif, jadi projek itu memperoleh kurang daripada pulangan yang diperlukan.

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation