Інвестиції та оцінка вартості: шпаргалка-підсумок

Аркуші з формулами, ключові кроки методів для кожної теми та 8 задач для практики, з повними розв’язками наприкінці.

Нові задачі Назад до курсу

У вікні друку виберіть «Зберегти як PDF», щоб зберегти копію на пристрої.

1Формули та методи

Вартість грошей у часі

Майбутня вартість: FV = PV·(1 + i)ⁿ
Теперішня вартість: PV = FV/(1 + i)ⁿ
Кілька періодів на рік: i = r/m, N = m·n
Ануїтет, теперішня вартість: PV = PMT·[1 − (1 + i)⁻ⁿ]/i
Ануїтет, майбутня вартість: FV = PMT·[(1 + i)ⁿ − 1]/i

Метод

Накресліть часову шкалу з кожним грошовим потоком і його моментом.
Узгодьте ставку з періодом: місячна ставка для щомісячних платежів.
Використовуйте FV = PV·(1 + i)ⁿ для одноразових сум і формули ануїтету для однакових платежів.
Перевірте знак і порядок величини відповіді.

Ціна й дохідність облігацій

Ціна облігації: P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ
Піврічні купони: C/2, y/2 і 2n періодів
Поточна дохідність: C/P
Ціна й дохідність: дохідність зростає → ціна падає

Метод

Знайдіть купон за період і дохідність за період.
Ціна = теперішня вартість купонів (ануїтет) + теперішня вартість номіналу.
Для піврічних купонів беріть половину купона, половину дохідності й удвічі більше періодів.
Перевірка: якщо дохідність вища за купонну ставку, ціна нижча за номінал.

CAPM і WACC

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Вартість компанії: V = E + D

NPV і IRR

Чиста теперішня вартість: NPV = −C₀ + Σ CF_t/(1 + r)^t
Рівні грошові потоки: NPV = −C₀ + CF·[1 − (1 + r)⁻ⁿ]/r
Внутрішня норма дохідності: r, за якої NPV = 0
Рішення: приймати, якщо NPV > 0 (або IRR > необхідної дохідності)

Метод

Випишіть усі грошові потоки з роками; інвестиція в році 0 від’ємна.
Дисконтуйте кожен грошовий потік: CF_t/(1 + r)^t.
Додайте їх, щоб отримати NPV. Додатне значення означає, що проєкт заробляє більше за r.
Для IRR знайдіть ставку, за якої NPV дорівнює нулю, підбором або інтерполяцією.

2Задачі для практики

1.Вартість грошей у часіСередня

Через 10 років вам потрібно €25 000. Рахунок дає 3,6 % річних із капіталізацією щомісячною. Скільки треба покласти сьогодні? Знайдіть теперішню вартість PV.

FV = €25 0003,6% / 12n = 10

PV = €

2.Вартість грошей у часіСкладна

Кредит €150 000 погашається рівними щомісячними платежами протягом 20 років. Ставка — 7,2 % річних із щомісячною капіталізацією. Знайдіть щомісячний платіж A.

P = €150 0007,2% / 12N = 240

A = €

3.Ціна й дохідність облігаційСередня

Облігація номіналом €1 000 приносить річний купон 4,5%, що виплачується двома піврічними платежами; строк до погашення — 7 років. Дохідність до погашення — 4% річних. Знайдіть ціну облігації P.

F = €1 000купон = 4,5%YTM = 4%n = 7

P = €

4.Ціна й дохідність облігаційСкладна

Облігація номіналом €1 000 з річним купоном 6% погашається через 3 років і продається за €950. Знайдіть її дохідність до погашення YTM у відсотках.

F = €1 000купон = 6%n = 3P = €950

YTM = %

5.CAPM і WACCСередня

У компанії власний капітал вартістю €3 000 000 і борг вартістю €2 000 000. Вартість власного капіталу — 11%, вартість позикового капіталу до оподаткування — 4%, ставка податку — 20%. Знайдіть WACC.

E = €3 000 000D = €2 000 000r_e = 11%r_d = 4%T = 20%

WACC = %

6.CAPM і WACCСкладна

Компанія має власний капітал ринковою вартістю €15 000 000 і вартістю власного капіталу 13%. Її борг складається з 4 000 облігацій (номінал €1 000, річний купон 6%, 10 років до погашення), кожна з яких торгується за €930. Ставка податку 20%. Знайдіть WACC, узявши дохідність облігацій до погашення як вартість боргу до оподаткування.

E = €15 000 000r_e = 13%облігації: 4 000 × €930купон = 6%n = 10T = 20%

WACC = %

7.NPV і IRRСередня

Проєкт коштує сьогодні €400 000. Він приносить €36 000 наприкінці першого року, а далі грошовий потік зростає на 2 % на рік безстроково. Вартість капіталу — 12 %. Знайдіть чисту теперішню вартість NPV.

C₀ = €400 000CF₁ = €36 000g = 2%r = 12%

NPV = €

8.NPV і IRRСкладна

Проєкт коштує сьогодні €150 000. Його грошовий потік становить €17 000 наприкінці року 1 і зростає на 2 % на рік до останнього грошового потоку наприкінці року 8. Вартість капіталу — 10 %. Знайдіть чисту теперішню вартість NPV.

C₀ = €150 000CF₁ = €17 000g = 2%n = 8r = 10%

NPV = €

3Розчини

1.Вартість грошей у часі

Відповідь: PV = 17451 €

Вартість грошей у часі: гроші сьогодні цінніші за ту саму суму пізніше, бо можуть приносити відсотки. За ставки i за період сума зростає як FV = PV·(1 + i)ⁿ. Ряд однакових платежів (ануїтет) оцінюють, додаючи кожен платіж, звідси формули ануїтету.

Ставка і кількість періодів

i = 0,036000000000000004/12 = 0,003

N = 12·10 = 120

Теперішня вартість

PV = FV/(1 + i)^N = 25 000/1,433 = €17 451,31

Відповідь

PV = €17 451,31

2.Вартість грошей у часі

Відповідь: A = 1181 €

Місячна ставка і кількість платежів

i = 0,07200000000000001/12 = 0,006

N = 12·20 = 240

Платіж

Теперішня вартість N однакових платежів A дорівнює A·(1 − (1 + i)⁻ᴺ)/i. Прирівняйте її до кредиту і знайдіть A.

(1 + i)^−N = 0,2379

A = 150 000·0,006/(1 − 0,2379) = €1 181,02

Відповідь

A = €1 181,02

3.Ціна й дохідність облігацій

Відповідь: P = 1030 €

Ціна облігації: ціна облігації — це теперішня вартість її грошових потоків, дисконтованих за дохідністю до погашення (YTM): купони утворюють ануїтет, а номінал виплачується під час погашення. P = C·(1 − (1 + y)⁻ⁿ)/y + F/(1 + y)ⁿ. Якщо дохідність вища за купонну ставку, облігація торгується нижче номіналу, і навпаки.

За період

C = €22,50, i = 0,02, N = 14

Теперішня вартість купонів

€22,50·(1 − 0,7579)/0,02 = €272,39

Теперішня вартість номіналу

€1 000·0,7579 = €757,88

Ціна

P = €1 030,27

Відповідь

P = €1 030,27

Дохідність нижча за купонну ставку, тож облігація продається з премією.

4.Ціна й дохідність облігацій

Відповідь: YTM = 7,938 %

Рівняння для дохідності

€950 = €60·(1 − (1 + y)⁻³)/y + €1 000/(1 + y)³

Чисельний розв’язок

P(7%) = €973,76, P(8%) = €948,46

YTM = 7,938%

Відповідь

YTM = 7,938%

5.CAPM і WACC

Відповідь: WACC = 7,88 %

Вартість капіталу: CAPM дає дохідність, якої вимагають акціонери: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Середньозважена вартість капіталу поєднує власний і позиковий капітал із вагами за їхньою ринковою вартістю: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), де V = E + D. Відсотки зменшують оподатковуваний прибуток, звідси множник (1 − T).

Ваги

V = €5 000 000, E/V = 0,6, D/V = 0,4

WACC

WACC = 0,6·11% + 0,4·4%·(1 − 0,2) = 7,88%

Відповідь

WACC = 7,88%

6.CAPM і WACC

Відповідь: WACC = 11,53 %

Вартість боргу (YTM)

930 = 60·(1 − (1 + y)⁻¹⁰)/y + 1000/(1 + y)¹⁰

y = 6,996%

Ринкові вартості

D = 4 000·€930 = €3 720 000

V = €18 720 000, E/V = 0,8013, D/V = 0,1987

WACC

WACC = 0,8013·13% + 0,1987·6,996%·(1 − 0,2) = 11,53%

Відповідь

WACC = 11,53%

7.NPV і IRR

Відповідь: NPV = −40000 €

Чиста теперішня вартість: дисконтуйте кожен грошовий потік до сьогодні за необхідною ставкою дохідності r і додайте: NPV = Σ CFₜ/(1 + r)ᵗ. Проєкт із NPV > 0 заробляє більше за r і створює вартість. Внутрішня норма дохідності (IRR) — це ставка, за якої NPV = 0.

Вартість грошових потоків

PV = 36 000/(0,12 − 0,02) = 360 000,00

NPV

NPV = 360 000,00 − 400 000 = −€40 000,00

Відповідь

NPV = −€40 000,00

NPV від'ємна, тож проєкт заробляє менше за необхідну дохідність.

8.NPV і IRR

Відповідь: NPV = −53650 €

Теперішня вартість ануїтету, що зростає

((1,02)/(1,1))⁸ = 0,5466

PV = 17 000/(0,1 − 0,02)·(1 − 0,5466) = 96 350,10

NPV

NPV = 96 350,10 − 150 000 = −€53 649,90

Відповідь

NPV = −€53 649,90

NPV від'ємна, тож проєкт заробляє менше за необхідну дохідність.

ExamProblems · examproblems.com/courses/investments-and-valuation