CAPM & WACC: latihan soal dengan penyelesaian langkah demi langkah

Q: Apa itu CAPM & WACC?

Perusahaan membiayai diri dengan dua jenis dana. Ekuitas berasal dari pemegang saham. Utang berasal dari bank dan pemegang obligasi. Keduanya tidak gratis. Pemberi pinjaman menginginkan bunga, dan pemegang saham menginginkan imbal hasil atas risiko yang mereka tanggung. Imbal hasil yang disyaratkan itu adalah biaya modal.

Q: Bagaimana cara menyelesaikan soal CAPM & WACC langkah demi langkah?

Biaya modal: CAPM memberikan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: re = rf + β·(rm − rf). Biaya modal rata-rata tertimbang menggabungkan ekuitas dan utang menurut nilai pasarnya: WACC = E/V·re + D/V·rd·(1 − T), dengan V = E + D. Bunga dapat dikurangkan dari pajak, karena itu ada faktor (1 − T).

Q: Apa saja yang dilatih dalam soal CAPM & WACC?

Mudah: CAPM Sedang: WACC Sulit: WACC dengan CAPM dan nilai pasar Setiap soal memakai nilai baru, sehingga Anda mempelajari metodenya, bukan menghafal jawabannya. Buntu? Buka petunjuk kecil terlebih dahulu, dan penjelasan lengkap hanya jika Anda membutuhkannya.

Latihan soal CAPM & WACC gratis dengan diagram, petunjuk, dan pembahasan lengkap. Nilai baru setiap kali, dalam tiga tingkat: CAPM, WACC, WACC dengan CAPM dan nilai pasar.

Soal latihan gratisMudah

Tingkat bebas risiko adalah 1,5%, imbal hasil pasar yang diharapkan 8%, dan sebuah saham memiliki beta 0,8. Gunakan CAPM untuk menentukan imbal hasil yang disyaratkan atas saham tersebut r_e.

r_f = 1,5%r_m = 8%β = 0,8

Soal berikutnya →

Berlatih CAPM & WACC secara gratis Berlatih CAPM & WACC sekarang5 soal gratis setiap hari. Tanpa kartu kredit.

Yang Anda latih

MudahCAPM
SedangWACC
SulitWACC dengan CAPM dan nilai pasar

Rumus utama

CAPM: r_e = r_f + β·(r_m − r_f)
WACC: E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T)
Nilai perusahaan: V = E + D

Pelajari CAPM & WACC dari nol

1Apa itu biaya modal

Perusahaan membiayai diri dengan dua jenis dana. Ekuitas berasal dari pemegang saham. Utang berasal dari bank dan pemegang obligasi.

Keduanya tidak gratis. Pemberi pinjaman menginginkan bunga, dan pemegang saham menginginkan imbal hasil atas risiko yang mereka tanggung. Imbal hasil yang disyaratkan itu adalah biaya modal.

Perusahaan memakainya sebagai imbal hasil minimum untuk proyek baru, misalnya sebagai tingkat dalam perhitungan NPV.

Topik ini memiliki dua bagian:

CAPM menunjukkan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: biaya ekuitas r_e.
WACC menggabungkan biaya ekuitas dan biaya utang menjadi satu tingkat untuk seluruh perusahaan.

Tes mandiri Mengapa ekuitas pada umumnya lebih mahal bagi perusahaan daripada utang?

Dividen dapat mengurangi pajak
Ekuitas harus dilunasi lebih cepat
Pemegang saham menanggung risiko lebih besar, sehingga mereka menuntut imbal hasil lebih tinggi
Pemegang saham selalu dibayar lebih dulu

Jawaban: Pemegang saham menanggung risiko lebih besar, sehingga mereka menuntut imbal hasil lebih tinggi. Pemberi pinjaman dibayar sebelum pemegang saham dan mendapat bunga tetap. Pemegang saham hanya mendapat sisanya, sehingga mereka menanggung risiko lebih besar dan menginginkan imbal hasil lebih tinggi. Bunga, bukan dividen, yang dapat mengurangi pajak.

2CAPM: biaya ekuitas

Model penetapan harga aset modal (CAPM) bermula dari imbal hasil yang aman dan menambahkan imbal hasil ekstra untuk risiko.

Tingkat bebas risiko r_f: imbal hasil obligasi pemerintah yang aman.
Imbal hasil pasar r_m: imbal hasil yang diharapkan dari pasar saham secara keseluruhan.
Premi risiko pasar r_m − r_f: imbal hasil ekstra yang diinginkan investor karena memegang saham, bukan obligasi yang aman.
Beta β: seberapa kuat saham bergerak bersama pasar. β = 1 bergerak seperti pasar, β = 1,5 bergerak 50% lebih besar, β = 0,8 bergerak lebih kecil.

r_e = r_f + β · (r_m − r_f)

Contoh: r_f = 2%, r_m = 8% dan β = 1,5. Premi 6%, jadi r_e = 2% + 1,5 · 6% = 11%.

Gambar menunjukkan imbal hasil yang disyaratkan naik menurut garis lurus terhadap beta. Pada β = 0 ia adalah tingkat bebas risiko, pada β = 1 ia adalah imbal hasil pasar.

Tes mandiri r_f = 3%, r_m = 8% dan β = 1,2. Berapa biaya ekuitas?

12,6%
6%
9%
9,6%

Jawaban: 9%. 3% + 1,2 · (8% − 3%) = 3% + 6% = 9%. 12,6% mengalikan β dengan imbal hasil pasar, bukan premi, 6% lupa menambahkan r_f, dan 9,6% adalah β · r_m.

3WACC: satu tingkat untuk perusahaan

Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) merata-ratakan kedua biaya. Masing-masing dihitung sebanding dengan nilai pasarnya.

V = E + D

WACC = (E/V) · r_e + (D/V) · r_d · (1 − T)

E adalah nilai pasar ekuitas, D nilai pasar utang, r_d suku bunga utang (sebelum pajak), dan T tarif pajak.

Mengapa (1 − T)? Bunga adalah biaya yang menurunkan laba kena pajak. Dengan pajak 25%, bunga €4 menghemat €1 pajak, jadi utang 4% sebenarnya berbiaya 3%.

Nilai pasar: E = jumlah saham × harga saham. D = jumlah obligasi × harga obligasi. Nilai buku dari neraca tidak dipakai.

Tes mandiri Sebuah perusahaan memiliki ekuitas senilai €3 000 000 dan utang senilai €1 000 000. Berapa bobot ekuitas E/V?

0,25
0,75
1,33
3

Jawaban: 0,75. V = 3 000 000 + 1 000 000 = 4 000 000, jadi E/V = 3/4 = 0,75. Membagi ekuitas dengan utang (3) bukan bobot: bobot adalah bagian dari total dan jumlahnya 1.

4Metode ini selangkah demi selangkah

Jika biaya ekuitas tidak diberikan, cari dengan CAPM: r_e = r_f + β · (r_m − r_f).
Cari nilai pasar E dan D. Jika saham dan obligasi diberikan, kalikan jumlah dengan harga.
Jumlahkan, V = E + D, dan cari bobot E/V dan D/V. Jumlahnya 1.
Cari biaya utang setelah pajak: r_d · (1 − T).
WACC = (E/V) · r_e + (D/V) · r_d · (1 − T). Periksa bahwa nilainya terletak di antara kedua biaya.

5Contoh soal lengkap

Ikuti setiap langkah. Cobalah menebak langkah berikutnya sebelum membukanya.

Contoh soal

Sebuah perusahaan memiliki ekuitas senilai €6 000 000 dan utang senilai €2 000 000. Biaya ekuitasnya 10%, biaya utang sebelum pajak 4% dan tarif pajak 25%. Cari WACC.

Nilai total

V = E + D = 6 000 000 + 2 000 000 = 8 000 000

Bobot

E/V = 6/8 = 0,75 D/V = 2/8 = 0,25

Periksa: 0,75 + 0,25 = 1.

Biaya utang setelah pajak

r_d · (1 − T) = 4% · 0,75 = 3%

Rata-rata tertimbang

WACC = 0,75 · 10% + 0,25 · 3% = 7,5% + 0,75% = 8,25%

Periksa jawabannya

8,25% terletak di antara 3% dan 10%, dan lebih dekat ke 10%, karena sebagian besar dana adalah ekuitas. Itu masuk akal.

Jawaban

WACC = 8,25%

6Kesalahan umum

Lupa perisai pajak: pakai r_d · (1 − T), bukan r_d.
Memberi bobot sama pada kedua biaya, bukan menurut nilai pasar.
Memakai nilai buku dari neraca, bukan nilai pasar.
Pada CAPM, mengalikan β dengan imbal hasil pasar r_m, bukan dengan premi r_m − r_f.
Pada CAPM, lupa menambahkan tingkat bebas risiko.

Tes mandiri E = €3 000 000, D = €1 000 000, r_e = 12%, r_d = 6% dan T = 25%. Berapa WACC?

10,125%
10,5%
8,25%
9,375%

Jawaban: 10,125%. 0,75 · 12% + 0,25 · 6% · 0,75 = 9% + 1,125% = 10,125%. 10,5% lupa pajak, 8,25% memberi bobot sama pada kedua biaya, dan 9,375% memakai r_d · T, bukan r_d · (1 − T).

7Seperti apa soal ujiannya

Mudah: CAPM. Cari biaya ekuitas dari r_f, r_m dan β.
Sedang: WACC. Nilai ekuitas dan utang serta kedua biaya diberikan.
Sulit: WACC dengan CAPM dan nilai pasar. Hitung E dan D dari saham dan obligasi, dan biaya ekuitas dengan CAPM, lalu WACC.

Berikan WACC dalam persen dan periksa bahwa nilainya terletak di antara biaya utang setelah pajak dan biaya ekuitas.

Pelajari selangkah demi selangkah di aplikasi Pelajari selangkah demi selangkah di aplikasi

Contoh dengan pembahasan

Contoh 1Mudah

Tingkat bebas risiko adalah 2%, imbal hasil pasar yang diharapkan 6,5%, dan sebuah saham memiliki beta 0,6. Gunakan CAPM untuk menentukan imbal hasil yang disyaratkan atas saham tersebut r_e.

r_f = 2%r_m = 6,5%β = 0,6

Tentukan r_e (%)

Tampilkan petunjuk

CAPM: imbal hasil yang disyaratkan = tingkat bebas risiko + β × premi risiko pasar.
premi risiko pasar = 6,5% − 2% = 4,5%.
β·(4,5%) = 2,7%.

Tampilkan jawaban dan penyelesaian langkah demi langkah

Biaya modal: CAPM memberikan imbal hasil yang disyaratkan pemegang saham: r_e = r_f + β·(r_m − r_f). Biaya modal rata-rata tertimbang menggabungkan ekuitas dan utang menurut nilai pasarnya: WACC = E/V·r_e + D/V·r_d·(1 − T), dengan V = E + D. Bunga dapat dikurangkan dari pajak, karena itu ada faktor (1 − T).

CAPM

r_e = 2% + 0,6·(6,5% − 2%) = 4,7%

Jawaban

r_e = 4,7%

Contoh 2Sedang

Sebuah perusahaan memiliki ekuitas senilai €5 000 000 dan utang senilai €4 000 000. Biaya ekuitasnya 8%, biaya utang sebelum pajaknya 7%, dan tarif pajaknya 21%. Tentukan WACC.

E = €5 000 000D = €4 000 000r_e = 8%r_d = 7%T = 21%

Tentukan WACC (%)

Tampilkan petunjuk

Bobot: E/V dan D/V, dengan V = E + D.
E/V = 0,5556, D/V = 0,4444.
Biaya utang setelah pajak: 7%·(1 − 0,21) = 5,53%.

Tampilkan jawaban dan penyelesaian langkah demi langkah

Bobot

V = €9 000 000, E/V = 0,5556, D/V = 0,4444

WACC

WACC = 0,5556·8% + 0,4444·7%·(1 − 0,21) = 6,902%

Jawaban

WACC = 6,902%

Contoh 3Sulit

Usaha sebuah perusahaan memiliki beta tanpa leverage (beta aset) 0,7. Perusahaan merencanakan rasio utang terhadap ekuitas 0,6. Tarif pajaknya 25,8%, suku bunga bebas risiko 4%, dan premi risiko pasar 4,5%. Tentukan biaya ekuitas r_e pada struktur modal yang baru.

β_U = 0,7D/E = 0,6T = 25,8%r_f = 4%r_m − r_f = 4,5%

Tentukan r_e (%)

Tampilkan petunjuk

Terapkan leverage pada beta dengan rumus Hamada.
β_L = 0,7·(1 + (1 − 0,258)·0,6) = 1,012.
Lalu gunakan CAPM dengan beta berleverage.

Tampilkan jawaban dan penyelesaian langkah demi langkah

Beta berleverage (Hamada): utang membuat ekuitas lebih berisiko. β_L = β_U·(1 + (1 − T)·D/E), dengan β_U beta usaha tanpa utang. Untuk memindahkan beta ke struktur modal lain, hilangkan dulu leverage-nya (unlever), lalu terapkan kembali (relever) pada D/E yang baru.

Beta berleverage

β_L = 0,7·(1 + 0,742·0,6) = 1,012

Biaya ekuitas (CAPM)

r_e = 4% + 1,012·4,5% = 8,552%

Jawaban

r_e = 8,552%

Tanya jawab

Apa itu CAPM & WACC?

Perusahaan membiayai diri dengan dua jenis dana. Ekuitas berasal dari pemegang saham. Utang berasal dari bank dan pemegang obligasi.

Keduanya tidak gratis. Pemberi pinjaman menginginkan bunga, dan pemegang saham menginginkan imbal hasil atas risiko yang mereka tanggung. Imbal hasil yang disyaratkan itu adalah biaya modal.

Bagaimana cara menyelesaikan soal CAPM & WACC langkah demi langkah?

Apa kesalahan yang sering terjadi pada CAPM & WACC?

Kalikan β dengan premi risiko pasar (rm − rf), bukan dengan imbal hasil pasar.
Tambahkan tingkat bebas risiko: re = rf + β·(rm − rf).
Gunakan biaya utang setelah pajak: rd·(1 − T). Bunga dapat dikurangkan dari pajak.

Apa saja yang dilatih dalam soal CAPM & WACC?

Mudah: CAPM
Sedang: WACC
Sulit: WACC dengan CAPM dan nilai pasar

Setiap soal memakai nilai baru, sehingga Anda mempelajari metodenya, bukan menghafal jawabannya. Buntu? Buka petunjuk kecil terlebih dahulu, dan penjelasan lengkap hanya jika Anda membutuhkannya.

Cara kerja latihan

Setiap soal memakai nilai baru, sehingga Anda mempelajari metodenya, bukan menghafal jawabannya.
Buntu? Buka petunjuk kecil terlebih dahulu, dan penjelasan lengkap hanya jika Anda membutuhkannya.
Kemajuan, kesalahan, dan soal tersimpan Anda disimpan, sehingga Anda dapat mengulasnya sebelum ujian.

Kalkulator

Kalkulator WACC Kalkulator CAPM

Mata kuliah dengan topik ini

Manajemen Keuangan Investasi dan Penilaian Latihan metode kuantitatif dan pendapatan tetap CFA Level I

Topik lain di Bisnis & ekonomi

Nilai waktu uang NPV & IRR Harga & imbal hasil obligasi Elastisitas harga permintaan Konsep ekonomi Analisis titik impas Akuntansi keuangan Penyusutan Prinsip pemasaran

Lembar kerja yang dapat dicetak

Lembar kerja CAPM & WACC dengan jawaban

Berlatih CAPM & WACC secara gratis Berlatih CAPM & WACC sekarang5 soal gratis setiap hari. Tanpa kartu kredit.